前區塊鏈協會要角領軍 Hyperliquid 政策中心　推美國 DeFi 監管藍圖、力拚無期限合約合法化與開源開發者保護

根據加密貨幣專媒 Flood 的報導，於 近期（當地時間），前美國區塊鏈協會政策負責人「詞」Jake Chervinsky（傑克·切文斯基）現任「詞」Hyperliquid Policy Center（하이퍼리퀴드 政策中心，HPC）執行長，正式拋出一份旨在「改寫」美國「詞」去中心化金融(DeFi) 監管框架的政策藍圖。核心訴求是為「詞」DeFi 制定「明確規則」，同時將「詞」開源開發者與去中心化衍生性商品市場的合規參與模式納入制度設計之中。

這份藍圖背後的關鍵問題在於：美國國會與監管機構就「詞」數位資產監管框架長期僵持，導致 DeFi 市場在實務上處於「灰色地帶」。HPC 企圖透過政策倡議與監管溝通，為「詞」去中心化衍生品與開源開發行為創造清晰、可預期的合規路徑。

根據 Flood 報導，切文斯基在接受專訪時將 HPC 定位為一個「獨立的研究與倡議組織」，主要職責是在美國境內推動對 DeFi 的「明確且建設性」規則制訂。他強調，HPC 的目標不是讓監管缺席，而是與主管機關建立直接合作關係，在維持必要「監督(oversight)」的前提下，為「詞」美國用戶參與去中心化市場打造一套可行的制度框架。

在具體目標上，HPC 將「詞」去中心化無期限(perpetual)衍生品市場的「合法化參與」列為首要任務。切文斯基指出，依照目前美國監管機構對相關法規的解讀，美國境內個人與機構幾乎無法「合法」進入這一去中心化無期限合約市場，「實質上被擋在門外」，這不僅削弱了市場競爭，也迫使創新向海外流失。

同時，HPC 也將重心放在「詞」開發者保護。切文斯基認為，負責開發去中心化協議、且不代為託管資產(non‑custodial)的「開源 DeFi 工具」開發者，不應僅因為第三方使用其程式碼，就被視為「詞」資金轉移業者(money transmitter)或類傳統金融中介機構。他警告，若不在監管上明確區分「開源工具開發」與「金融服務提供」，創新勢必受挫，DeFi 生態也可能被迫向美國境外轉移。

在國會層面，報導指出，目前關於「詞」加密貨幣市場結構的立法進程仍陷入膠著，銀行業與加密產業在多項核心條款上持續拉鋸，使得法案推進一再延宕。HPC 特別關注的是被稱為「詞」CLARITY 法案(CLARITY Act) 的草案內容，該法案被視為釐清開源與非託管軟體開發者監管地位的關鍵工具。

切文斯基表示，HPC 正積極就 CLARITY 法案文本提出建議，目標是確保「詞」開源及非託管軟體開發者不會在監理分類上遭到誤判。他期望立法能明白排除這類開發者被歸類為受嚴格金融牌照約束的主體，從而為 DeFi 底層技術的持續發展留出空間。

他並指出，「詞」真實世界的市場數據，往往比抽象論述更能打動決策者。在受訪中，他舉例提到，最近一個週末，去中心化衍生品平台「詞」Hyperliquid 上與 HIP‑3 相關的活動推動交易量急劇放大，清楚呈現出「傳統金融市場休市，區塊鏈市場仍 24 小時運轉」的特性。切文斯基認為，這種以實際交易數據展現的「詞」數位基礎設施效用，比單純宣傳區塊鏈潛力更具說服力，能更有效影響監管與立法討論方向。

切文斯基進一步為 HPC 設定了三項中長期「成功標準」：

第一，與「詞」美國商品期貨交易委員會(CFTC) 合作，建立一條合規路徑，使包含 Hyperliquid 在內的去中心化平台，能讓美國散戶與機構「合法」交易「詞」商品基礎無期限期貨(perpetual futures)。

第二，推動「詞」美國證券交易委員會(SEC) 研擬類似監管框架，對「詞」股票無期限合約(equity perpetuals) 建立專門的規則制定(rulemaking)機制，讓這一新型衍生品有明確的法規依循。

第三，促成最終版本的 CLARITY 法案通過，且條文中必須納入「強而有力的 DeFi 開發者保護條款」，為整個開源 DeFi 生態提供穩固的法律後盾。

「評論」從 HPC 的策略可以看出，美國 DeFi 監管討論的重心，正在從「是否要監管」轉向「如何設計適配技術結構的監管框架」。對市場而言，若商品無期限合約與股票無期限合約能在 CFTC 與 SEC 的監理架構下獲得合法身份，將有機會釋放大量被壓抑的機構參與需求；但同時，法規細節也可能限制部分高槓桿或高風險結構，對投機性強的資本流動帶來一定約束。

整體而言，HPC 對外傳達的訊息是：與其硬把 DeFi 塞進現有「詞」傳統金融監管框架，不如根據其技術與市場結構重新設計規則。特別是在「詞」衍生品市場准入與「詞」開源開發者保護兩大議題升溫之際，未來美國加密資產監管走向，勢必對全球 DeFi 生態與資金流向產生深遠影響。

截至報導撰寫時間，「詞」Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 報價約 30.44 美元，折合約 4 萬 5214 韓元（以 1 美元兌 1484.90 韓元計），過去 24 小時跌幅約 5%。這與本週三短線急漲後整體市場出現的「回調」走勢大致一致，顯示在監管不確定性與短期獲利了結壓力下，投資人情緒依然偏向謹慎。