Messari：穩定幣周度淨流入暴增414.5%至17億美元，鏈上活動回溫；美國收益型穩定幣監管拉鋸未歇

上週「詞」穩定幣「詞」周度淨流入再度大幅跳升，帶動「詞」鏈上活動回溫訊號轉趨明確；不過在美國華盛頓，圍繞穩定幣發行商能否支付「詞」利息／收益率的拉鋸仍在進行，讓監管不確定性短期內難以消散。

根據加密研究機構 Messari 於週三發布的報告指出，最新一週穩定幣淨流入達 17 億美元，較前一週暴增 414.5%。所謂淨流入，是在扣除贖回（償還）後、新增進入市場的穩定幣淨發行量，常被視為衡量短期流動性「流入強度」的代表性「詞」鏈上數據。Messari 也提到，這波反彈使 30 日平均轉為正值，30 日口徑下的日均淨流入回升至 1.625 億美元，重新回到「正流入」軌道。

在交易面，整體交易量增加 6.3%，但平均單筆交易金額仍持續下滑。報告據此解讀為：在散戶參與度提高的同時，穩定幣的發行需求再度升溫，使鏈上活動出現「強化」跡象。只是，Messari 也提醒不宜過早定調趨勢已完全扭轉。數據顯示，兩週前的周度淨流入僅 2.49 億美元；截至 2 月 18 日的 30 日累計口徑甚至出現 44 億美元的淨流出。換言之，這次周度急彈更像是對先前弱勢的一部分修復，但是否能延續，尚待更多時間與數據確認。

在需求回升之際，美國監管端對「詞」收益型穩定幣（yield-bearing stablecoin）的爭論反而升溫。銀行業界主張，若穩定幣發行商可向持有人提供利息或獎勵，可能形成將銀行存款轉移至穩定幣的「監管漏洞」，因此在國會討論市場結構與相關立法時，持續要求限制此類作法。受爭議影響，原先預定於 1 月中旬進行的參議院銀行委員會法案條文審查（markup）傳出遭到無限期延後，使得市場結構法案的整體推進速度也被拖慢。

川普總統也就此事公開表態。他於週二在 Truth Social 發文批評銀行界拖延參議院法案進程，並稱「GENIUS 法案」正遭銀行威脅與削弱，「這不可接受，我們不會允許」。據報導，GENIUS 法案旨在建立聯邦層級的穩定幣監管框架，其中包含禁止針對「僅持有」支付型穩定幣而支付利息或收益率的設計；但市場同時關注，若由第三方平台以穩定幣餘額綁定獎勵方案運作，仍可能留下「間接補貼」的操作空間，後續如何落地仍有變數。

另一方面，涵蓋更廣範圍數位資產監理架構的「CLARITY 法案」（Digital Asset Market Structure Clarity Act）則意在釐清整體市場結構。該法案在美國眾議院於 2025 年 7 月 17 日通過後，現已交由參議院續審。市場擔憂，若圍繞穩定幣「是否可給付收益」的歧見遲遲無法收斂，受影響的不僅是「詞」穩定幣的監管進程，整體「詞」數位資產市場加速納入制度框架的節奏，也可能在一段時間內持續震盪。

評論：穩定幣淨流入快速回升通常被解讀為風險偏好改善與資金回到鏈上的前兆，但美國對收益型穩定幣的立法分歧，意味著「合規成本」與「產品設計邊界」仍難預測；對發行商與平台而言，短期更關鍵的是在新一輪監管框架成形前，如何在不觸碰紅線的情況下維持用戶獎勵與流動性競爭力，這也將左右後續「詞」鏈上活動能否延續回暖。