荷蘭重罰 Polymarket 荷蘭法人：將選舉預測視為非法賭博，加密預測市場全球監管壓力升溫

荷蘭監管機構近期對美國預測市場平台 Polymarket 的荷蘭法人「Adventure One」開出重手處分，理由是該公司在未取得牌照的情況下，向當地用戶提供屬於「賭博」性質的預測合約，甚至將國內「選舉結果」納入投注標的。這起事件不僅凸顯「預測市場」與「加密資產賭博」之間模糊的監管邊界，也進一步加劇全球對相關產業的「監管壓力」，成為觀察未來數位資產合規趨勢的重要案例。

根據荷蘭賭博監管機構「荷蘭賭博管理局(Kansspelautoriteit，KSA)」於 24 日（當地時間）發布的公告，「Adventure One」因向荷蘭居民提供未經許可的線上賭博商品，被勒令「立即停止營運」。若未依規定停業，最高恐面臨約 99 萬美元的罰款。KSA 表示，已多次向公司發出整改要求，但對方未作出實質回應，最終導致強制處分。

荷蘭當局指出，「Adventure One」提供的產品屬於所謂「事件合約(event contract)」，涵蓋各類社會事件與事故，尤其包括荷蘭國會選舉等「公共議題」的結果，已明確違反當地賭博法。這類「預測市場」一般會利用「區塊鏈」與「加密貨幣」將事件發生的機率「代幣化」，讓參與者藉由買賣合約，押注事件最終是否成真，並依結果分配收益。

荷蘭賭博管理局授權與監理部門主管 艾拉·賽伊澤納（Ella Seijsener）表示，這類「預測市場」在荷蘭成長迅速，但相關投注形式「在任何情況下都不會被允許」，即便是「持有正式牌照的業者」也同樣不得提供此類產品。從監管機構的公開立場可見，將「選舉等民主程序」轉化為「投注標的」在荷蘭被視為敏感而不可接受的行為。

「Polymarket」作為以區塊鏈為基礎的代表性「預測市場」平台，允許用戶就「政治、社會、體育」等多元事件進行「代幣化下注與交易」，在美國同樣遭遇日益緊縮的監管環境。目前該平台已在多個州面臨與「體育博彩」相關的訴訟與調查，並被質疑其產品性質究竟應被歸類為「賭博」，還是「金融衍生商品」。

在美國，類似 Polymarket 的平台長期處在「監管灰色地帶」。各州政府一方面積極對「體育博彩與線上賭博」進行規範，另一方面則就「政治與社會事件預測」的合法性產生分歧。「評論」這使得預測市場被夾在「州級博彩監管」與「聯邦金融監管」之間，成為雙方權限拉鋸的焦點。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席近期在週二的公開發言中強調，CFTC 對「預測市場」擁有「專屬管轄權(exclusive jurisdiction)」，公開批評部分州政府試圖以「州級博彩法」介入預測合約的行為。CFTC 傾向將預測市場視為「期貨、選擇權等衍生性金融商品」的延伸，而非單純的「賭博活動」；但多個州政府則明言，凡涉及「以金錢押注事件結果」的行為，都應納入賭博監管框架，雙方認知出現根本衝突。

對於荷蘭事件本身，Polymarket 目前尚未發表正式評論。據報導，Cointelegraph 曾向公司發出置評請求，但在截稿前尚未收到回覆。不過，Polymarket 的首席法務長(CLO) 尼爾·庫馬爾（Neal Kumar）已在 2 月 9 日的聲明中表示，在「聯邦法院審視管轄權問題期間」，公司「歡迎與各州監管機構保持對話」，顯示 Polymarket 在美國仍將維持「與聯邦與州機構尋求協調」的策略路線。

荷蘭此次對 Polymarket 採取強硬行動，也與當地在「稅制改革」上的政策方向相互呼應。荷蘭下議院近期通過一項法案，計畫自 2028 年起，對「股票、基金」等資本市場投資收益課徵「36% 資本利得稅」。外界普遍認為，「比特幣(BTC)」等「加密貨幣」的投資所得，也可能被納入同一稅基範圍。若未來該法案在參議院獲得通過並完成簽署，荷蘭的加密資產投資成本將大幅提高。

由於大多數「預測市場」以「加密貨幣」作為交易與結算工具，其參與者與「數位資產投資人」高度重疊，未來一旦 36% 資本利得稅正式上路，即使撇開「賭博監管」不談，「稅負壓力」本身就足以抑制當地用戶參與此類平台的意願。「評論」監管與稅制雙管齊下，等同對預測市場與相關 DeFi 產品施加了結構性成本，勢必影響其在歐洲市場的發展節奏。

在更廣泛的「全球加密貨幣監管」背景下，「預測市場」與「穩定幣(Stablecoin)」已被視為 2026 年前後的兩大核心議題。區塊鏈分析公司「Chainalysis」歐洲政策總監 馬提亞斯·鮑爾–朗加特納（Matthias Bauer-Langgartner）近期在 Cointelegraph 的 Podcast 節目「Byte-Sized Insight」中指出，「2025 年對加密產業而言，不再只是價格循環的轉折點，而是『使用方式與監管框架』出現重大變化的一年」。

他更將 2025 年形容為「穩定幣之年」，指出在「鏈上交易活動」與「加密貨幣犯罪」領域，穩定幣的占比急速攀升。隨著歐洲「加密資產市場監管法案(MiCA)」的陸續落地，各國監管機構對「穩定幣」與「交易所」的規範也日益具體——從發行準備金要求，到業者的透明度與合規義務，都出現更清晰的操作標準。

根據 Chainalysis 公布的《2025 年加密犯罪報告》，全球「非法資金流」規模已創新高，部分國家更將加密資產用作「規避制裁」與「資訊戰」等「地緣政治工具」。在這一脈絡下，「穩定幣」成為「非法活動的首選支付手段」，也自然被各國監管機構列為「優先監管對象」。對加密企業而言，這意味著必須加強「鏈上即時監控」能力，符合包括「歐盟數位營運韌性法(DORA)」在內的多重合規規範，否則將面臨更高的營運風險與罰則。

該 Podcast 節目同時針對「2026 年可能出現的政策、犯罪與資安趨勢」進行探討，並向準備進軍歐洲市場的加密公司提出建議，呼籲業界「不要只停留在標題與敘事，而應回到實際數據，重新檢視 2025 年的發展軌跡」。

整體來看，無論是荷蘭對 Polymarket 祭出「無牌賭博」制裁與「36% 資本利得稅」方案，美國內部圍繞「預測市場」的「聯邦 vs 州」管轄權爭議，還是歐洲針對「穩定幣與交易所」的精細規範，皆指向數位資產產業已進入「規範體系逐步成形」的階段。雖然「監管方向」愈來愈明確，但「哪一個機關擁有最終裁量權、應如何界定金融商品與賭博行為的邊界」，卻變得更加複雜。

「評論」對於同時牽涉「金融、市場基礎設施、賭博與政治過程」的預測市場而言，這種「多層級監管疊加」將成為常態。荷蘭此次對 Polymarket 的處分，很可能成為其他歐洲國家制定「預測市場平台」監管與許可政策時的重要參考。未來數年，預測市場與加密貨幣相關專案若想持續營運，就必須密切追蹤各司法管轄區「監管演變」的細節變化，並在「合規成本」與「創新空間」之間尋求新的平衡點。