Coinbase：40 億人無法參與資本市場，資產代幣化可望打破中介體系壟斷

根據 Coinbase 研究機構發布的最新報告，金融系統的最大斷層已不再是單純的貧富差距，而是「能否直接接觸到資本市場」的結構性分野。報告指出，今日全球仍有近 40 億人無法有效進入股市、債市、基金等「生產性資產」市場，這一差距正在不斷擴大資本的集中。Coinbase 認為，解方在於重新設計金融基礎建設，讓小規模投資人與發行者也能直接參與市場，打破傳統中介機制的限制。（資訊來源：Coinbase，於世界經濟論壇期間同期發布）

Coinbase 報告將資產分為「中介式資產（brokered）」與「非中介式資產（unbrokered）」，並強調現今金融體系是建立在多層中介之上，例如券商、保管機構與結算公司，這使得資本市場本質上不平等。這樣的結構導致「資產所有權貧富差距」日益加劇，尤其在 OECD 等成熟市場更為明顯，大多數的資產所有權高度集中在已經受惠於中介體系的少數家庭手中。Coinbase 警告，這樣的「資本斷層（capital chasm）」將限制經濟發展與創新動能。

根據統計，美國過去 40 年的數據顯示，「資本所得」成長了 136%，而「勞動所得」僅成長 57%。這表明僅僅依賴銀行存款等傳統金融接觸已難以累積財富，最核心的瓶頸其實是是否能「直接參與資本市場」。Coinbase 評論指出，只有少數人擁有資本市場入場券，其餘人則被排除於系統之外。

對此，Coinbase 提出「無須許可的資產代幣化（permissionless tokenization）」作為破解方案。報告批評目前部分區塊鏈系統仍延續中心化結構，例如企業主導的區塊鏈或封閉型的聯盟鏈模式，最終仍是原有金融權力結構的再現。而真正能打破壁壘的，是類似 TCP/IP 的「開放式區塊鏈基礎協議」，人人皆可在其上構建金融服務，免於特定「守門人」的限制，從而實現「普惠資本市場」。

事實上，全球已出現具體的應用案例。基金巨頭富蘭克林鄧普頓，已在公開區塊鏈上發行資產支撐型貨幣市場基金（MMF），並讓投資人可以直接在鏈上完成結算。摩根大通也透過內部平台 Kinexys，推動資產代幣化與即時擔保轉移系統，專為機構客戶打造。而紐約證交所則宣布，計劃推出支援區塊鏈結算與穩定幣支付的 24 小時代幣化證券與 ETF 交易市場。

Coinbase 執行長布萊恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）在「X」平台上表示，他將在本次達沃斯論壇中，聚焦於「以新型金融基礎建設實現經濟自由」的主題。他強調，舊有封閉金融體系正在成為經濟擴張的絆腳石，唯有建構開放參與的新系統，才可能實現公平與成長並行的未來。

Coinbase 此次報告不僅引發政策與產業界對「資本平權」的再思考，也再度推動「資產代幣化」成為金融科技領域的長期主流議題。正如報告結語所言，代幣化只是起點，其真正價值在於建立一個所有人都能公平參與的未來市場結構，使資本之門不再只為少數人敞開。

關鍵詞：資產代幣化、中介體系、區塊鏈、Coinbase、資本市場、金融基礎建設、經濟自由

評論：儘管代幣化的基礎建設仍在早期階段，但上述各案表明，傳統金融與加密科技的融合正在加速推進。一旦跨越監管障礙與技術瓶頸，未來每個人都有可能「不經中介」直接接觸資本，這在全球經濟發展中，將是一場結構性的革命。