Helium(HNT)、Jupiter(JUP)終止買回銷毀策略：DeFi 代幣價格靠燒幣已無效？

以下是根據您的指引，重新撰寫並改以繁體中文呈現的新聞內容：

在砸下數千萬美元後，卻無法穩定價格，Helium 和 Jupiter 近日相繼宣布暫停「買回銷毀」策略，引發市場對於此一常見代幣經濟模型有效性的普遍質疑。分析指出，在代幣「供給過剩」與「實用性不足」的雙重挑戰下，單靠買回銷毀已難支撐價格，去中心化金融（DeFi）市場或許需要重新思考整體「供應機制」。

根據 The Block 的報導，於 24 日（當地時間），通訊基礎設施專案 Helium 表示，儘管 2025 年 10 月自行開展的 HNT 買回銷毀計畫創下 340 萬美元（約新台幣 1 億元）收入，但整體價格並未出現明顯反應。因此創辦人 Amir Haleem（阿米爾·哈林）決定中止這項策略，改將資金投入用戶拓展與網路建設。他直言：「市場根本不在乎我們買了多少代幣。」

同樣情況也發生在去中心化交易平台 Jupiter。該平台於 2025 年斥資超過 7,000 萬美元進行 JUP 買回銷毀，但代幣價格仍從高點暴跌近 90%，目前僅維持在 0.21 美元左右。創辦人 Meow（暱稱）坦言，「這筆錢拿去回饋用戶也許更划算」，並已向社群公開徵詢意見，考慮是否全面終止買回策略。

評論：兩起案例皆顯示，若無法控制新增供給量，再多的資金買回也僅是「無水之井」。

代幣供應規模難控，銷毀效益快速遞減

關鍵問題在於新增代幣供應速度過快，使得買回銷毀跟不上流通量成長。Helium 原以為可以透過「業務收益買幣再銷毀」的行為，將商業價值反映到代幣需求中，卻發現其市場影響幾乎為零。儘管網路仍保留資料流量消耗後的「資料點數銷毀」機制，但來自手機業務的每日銷毀將全面終止。

Jupiter 面臨的問題更加複雜。僅在 2025 年初，透過空投、質押獎勵與解鎖激勵，市場即新增約 7 億顆 JUP。至今平台仍透過自動化機制不斷發送代幣，而買回銷毀的規模已遠遠無法跟上整體供應速率。不少投資人甚至把這種策略視為「提供退出流動性」的信號 — 即平台為用戶創造賣出機會。

評論：市場評論者將此行為稱為「圖表粉飾（chart painting）」，批評其試圖用人工買盤製造上漲假象，實則結構性需求缺乏，一旦止住買回，價格即反轉。

專家共識：價格支撐力應來自實質效用

與傳統金融市場類似，減少流通代幣供給固然有其價值，但未能創造「使用誘因」的代幣架構，終將流於空轉。多位區塊鏈經濟學者指出，若無相應的實用性設計，例如：持有代幣才能操作協議、或以代幣參與業務分潤，再激進的買回銷毀也難以支撐長期價格。

Helium 的發展方向正在轉型。目前其手機網路用戶數逼近 60 萬人，已具備規模，且透過與電信業者合作，處理部分網路資料流。這代表未來將有更多「實際應用需求」帶動資料點數銷毀，也意味該項目未來可能從「用戶數增」中獲得更穩定的代幣需求。

相比之下，Jupiter 雖然在資產多樣化與 DeFi 生態上表現出色，涵蓋衍生品、借貸與錢包等多項產品，但 JUP 代幣本身僅作為選擇性的「治理參與工具」，缺乏強制使用場景。多位業界人士指出，若未將代幣與核心協議深度綁定，現有的買回策略淪為無效動作。

評論：Jupiter 社群目前正積極討論轉型策略，包括限制空投、改革獎勵制度與提升持幣參與誘因等，期望打造以持有者為主的可持續經濟模型。

結語：供給調控需與實用性並重，才有未來

Helium 和 Jupiter 的例子再次突顯出，單純的代幣買回銷毀，無法解決核心的「供需失衡」問題。未來加密項目若要維持代幣價值，應將更多重心轉向強化實用性與使用場景，方有機會跳脫價格短線波動困局。

關鍵詞：買回銷毀、代幣供應、Helium(HNT)、Jupiter(JUP)、DeFi 實用性

評論：當所有人都期待「燒幣 = 漲價」時，真正能保值的反而是能被廣泛使用、流通且設計完善的代幣。