2025 年山寨幣走勢失靈：「山寨季」幾乎消失，比特幣(BTC)成資金核心

2025 年的加密貨幣市場，被期待已久的「山寨幣（Altcoin）季節」幾乎消失無蹤。儘管年初市場對本輪牛市充滿期望，但實際上除了比特幣(BTC)獨領風騷外，多數「山寨幣」表現平平，未能跟上升勢。

根據加密貨幣投資人兼交易員 Daan 於 24 日在 X（前推特）指出，今年表現優於比特幣的前 50 大山寨幣僅佔 29%。這反映出市場主力資金不再視山寨幣為「主要投資標的」，而在四年一輪的週期中，隨著本輪上漲逐步進入尾聲，山寨幣市場人氣也趨於冷卻。

在傳統市場中，比特幣市值佔比（Bitcoin Dominance）下滑，往往預示資金將流向山寨幣，形成「山寨幣季節」。但在本輪行情中出現戲劇性反轉──比特幣股價回調時，山寨幣跌幅甚至更大。根據市場分析，除少數幣種外，大多山寨幣不僅隨比特幣疲弱，一些幣種的跌幅甚至達其兩倍。

加密市場的資金流動趨勢也出現變化。越來越多投資人採取「以比特幣為核心資產」的策略，只在短期內將資金配置於山寨幣，爾後快速回流至比特幣。統計顯示，過去 6 個月內，表現優於比特幣的山寨幣最大也僅佔總數的 39%，且大多僅維持短暫反彈，平均只有 2 至 3 週。

與 2020 至 2021 年的疫情牛市相比，目前牛市呈現明顯不同面貌。當時，山寨幣靠題材熱潮與資金行情曾長時間超越比特幣，但如今缺乏具體應用或社群支持的項目，已逐漸淪為「逢反彈即賣出」的短線交易標的。分析師指出，欠缺「技術基礎」與「社群動能」的加密幣，在結構性上處於極度不利位置。

事實上，這類市場轉變早有專家預警。根據 CryptoQuant 執行長朱紀詠（Ki Young Ju）2023 年 12 月的分析預測，市場合理預期傳統「比特幣先漲、山寨幣補漲」的輪動模式不再重演。朱紀詠表示：「除非山寨幣能脫離與比特幣的高度聯動性，並構建獨立的生態系統，否則難以實現結構性成長。」

針對未來走勢，多數分析師並不看好山寨幣能在本輪牛市餘下期間迎來強勢反彈。若要在下一輪牛市中重新吸引市場目光，專家建議，山寨幣項目應以實際技術發展與生態擴展為核心，打造長期敘事，方能脫胎換骨。

評論：「山寨季」的消失提醒投資人目前加密市場重回「價值為王」格局，僅靠炒作題材或短期資金難以延續漲勢。對開發團隊而言，建立真正可用的區塊鏈應用，將成為突破困境的關鍵。