瑞波幣(XRP) ETF再遭SEC延宕審查，狗狗幣(DOGE) ETF搶先推進引發監管思辨

美SEC延遲審查，瑞波幣與狗狗幣ETF命運分歧浮現

根據韓國媒體《NEWS1》於 24 日（當地時間）的報導，瑞波幣(XRP)與狗狗幣(DOGE)為基礎的上場指數基金（ETF）發行計畫，近期在美國證券交易委員會（SEC）的延宕審查下出現發展落差。與比特幣(BTC)與以太幣(ETH)已成功落地 ETF 市場的情況相比，這再次凸顯了不同加密資產在監管上的落差。

報導指出，SEC 已於 10 日宣布，再次延遲對富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）申請的瑞波幣 ETF 提案做出最終裁決，將原訂的 9 月 15 日期限延後至 11 月 14 日。這是自 3 月首次提出申請以來的第二次延期。SEC 解釋，因需更多時間審查市場意見、潛在風險與法律架構。該 ETF 是目前市場上逾 15 檔 XRP ETF 中的一部分，但截至目前仍無一獲批。儘管如此，預測市場 Polymarket 給予該 ETF 於年底前獲批的機率高達 90%，顯示投資者對前景仍持正面態度。

與此同時，狗狗幣 ETF 的推出進度則更為明朗。根據 Bloomberg ETF 分析師 Eric Balchunas 指出，由 REX Shares 與 Osprey Fund 合辦的狗狗幣 ETF（代碼 DOJE），預計將於 18 日左右正式推出，較原定的 12 日延後約一週。市場氛圍上，投資者顯然已為該產品做足準備。根據鏈上分析公司 Santiment 數據，近期持有 100 萬至 1,000 萬顆 DOGE 的錢包數達到四年來新高，反映出大型資金正在積極佈局。

此次兩大ETF在進度上的差異，不僅在於申請時機，更關鍵的是其法律架構與審核途徑。比特幣與以太幣 ETF 採用「1933 年證券法」下的 Grantor Trust 結構，直接買入實體資產，但由於涉及更為嚴格的審查、公開意見徵詢等流程，上市時程較為緩慢。

相較之下，狗狗幣 ETF 採用「1940 年投資公司法」下的註冊投資公司（RIC）結構，透過設立在開曼群島的子公司接觸現貨市場，並可運用衍生品進行資產配置，因此可在迴避傳統審核流程下更快速地推進。ETF 專家 James Seyffart 表示：「DOGE ETF 是透過法律結構的設計，巧妙繞過 SEC 的審核流程，開創了新的操作模式。」

評論：狗狗幣早先只是個網路玩笑，卻可能搶先擁有自己的 ETF，值得監管單位與產業方省思。儘管瑞波擁有完整的生態系與長期的法務奮鬥歷程，但在新型監管路徑下，仍面臨重重不確定性。

此次案例清楚說明，加密資產 ETF 並非僅依賴知名度與資本規模，法律結構與策略設計同樣關鍵，也凸顯監管體系中的「規範套利（regulatory arbitrage）」現象。未來業界對於明確且一致性的監管標準呼聲，預期將持續升高。