專家：比特幣(BTC)、以太幣(ETH)尚未觸頂　鏈上數據與技術面顯示漲勢仍可期

儘管比特幣(BTC)與以太幣(ETH)近期出現回調，加密貨幣市場短期波動引發投資者疑慮，但多位全球市場分析師指出，當前周期尚未觸及高點，認為現階段斷言漲勢已結束仍為時過早。根據綜合分析「鏈上指標」、「全球流動性」與「技術面走勢」，專家普遍認為市場仍具備上漲空間，尚未到達真正的「頂部」。

根據虛擬貨幣分析師 Bitblaze 的觀察，相較於 2017 與 2021 年歷次市場頂峰，如今市場並未出現明顯的「過熱現象」。過往牛市中可見的散戶情緒狂熱、機構資金瘋狂湧入、鏈上數據過熱與全球流動性見頂等多重訊號，目前尚未出現，顯示市場仍處於「健康上升期」。

具體來看，多項鏈上指標數值仍在合理區間。例如，象徵資金觀望態度的「儲備風險（Reserve Risk）」目前僅為 0.0023，處於歷史低檔，顯示長期持有者對比特幣的信心仍強。另一歷史性高點預測指標 MVRV Z-score 也停留在 2.1，明顯尚未進入過度高估區域。另由 65 指數所代表的「山寨幣季節指數」，雖顯示資金偏好持續偏多，但距離 90 點的極端過熱區間仍有空間。

在技術分析方面，目前市場也未出現明顯高點訊號。以「Pi Cycle Top」作為參考，長短期移動平均線之間仍保有明顯差距，而比特幣 12 個月的 RSI 指標也遠低於過往觸頂時出現的 90~100 區間，看來仍具修復空間。

從宏觀面來看，流動性的擴張也成為支持看多的關鍵因素。報導指出，「全球流動性」當前仍處於擴張周期，預估至 2026 年第一季才會見頂。回顧過去兩次歷史牛市轉折，皆出現在各國央行透過收緊貨幣政策縮減流動性之後；而目前環境相反，流動性仍呈正向成長。以價格來看，比特幣目前距離市場普遍認定的液性阻力區 16.7 萬美元仍有距離；以太幣則尚未突破 6,100 美元，均留有技術性發展空間。

值得一提的是，美國 M2 貨幣供應量年增率達 4.8%，為自 2022 年中以來最快增速，顯示當前環境將有利於風險資產表現，尤其是「山寨幣」板塊的復甦。

進一步看，與比特幣相關的技術指標也出現新變化。其中「比特幣市占率（Dominance）」跌破過去三年上升趨勢，且為 2021 年以來首度出現技術性弱勢訊號。有鑑於此，市場對山寨幣的反彈潛力益發高度關注。此外，以太幣 / 比特幣的匯率（ETH/BTC）成功重返五年期高斯通道，也強化市場對以太幣持續轉強的看法。

除了龍頭幣種外，其他山寨幣的綜合指標「Others/ETH 比率」當前落入歷史超賣區間，與 2020 年 3 月、2022 年 11 月與 2025 年 4 月等重要買點區類似，預示潛在投資機會接近。專家指出，市場觸頂往往出現在「全民瘋狂樂觀」氛圍之下；然而當前市場情緒顯得保守謹慎，距離這樣的狀態仍遠。

總結來看，目前並無證據顯示比特幣已達本輪多頭的最終高點。「鏈上數據」、「全球流動性環境」與「技術分析」一致指出市場仍具繼續上揚的動能，反映投資者正逐步蓄積資金與信心，準備迎接下一波漲勢。

（資料來源：12 月 24 日 Bitblaze 分析報告）