美國總公債突破40兆美元 川普政府「成長解方」受考驗

美國總公債金額突破40.047兆美元，讓川普(Donald Trump)政府主打的「以成長化解債務」策略再次面臨市場檢驗。一派主張拉高經濟成長率、藉此壓低債務占國內生產毛額(GDP)的比重，另一派則認為必須先處理結構性財政壓力，兩種主張目前僵持不下。

根據美國財政部公布的每日統計，截至8月19日至20日，美國總公債金額來到40.047兆美元。美聯社(AP)與路透社(Reuters)依據這項數據報導，美國公債規模是史上首度跨過40兆美元大關。

這項數據延續了本報稍早報導的美國總公債首度突破40兆美元消息，如今已延燒成一場財政解方之爭。先前報導也提到，所謂總公債是公開發行公債與政府內部持有部位的加總概念。

川普總統的立場是要靠經濟成長來處理債務問題。財政部長史考特·貝森特(Scott Bessent)同樣表示，不需要對「40兆美元」這個數字本身賦予過度意義。

兩人論述的核心邏輯，是與其升稅或刪減支出，不如靠更高的成長率把債務占GDP比重往下拉。這種說法在政治語言上簡單明瞭，但也有分析指出，一旦財政指標沒有實際改善，市場信心恐怕會先鬆動。

賓州大學華頓商學院(Wharton School)教授肯特·斯梅特斯(Kent Smetters)在接受《財富》(Fortune)雜誌採訪時，直言這套構想在現實中很難成立。他表示：「你告訴債券市場『我們認為能靠成長解決這個問題』，如果一年後情況還是沒有改善，那就會變成信任問題。」這句話點出，市場願意給的緩衝期其實有限。

斯梅特斯目前是賓州大學華頓預算模型(Penn Wharton Budget Model)的教務主任，該機構自我定位為非黨派的政策分析工具。

爭議焦點其實在於處理順序。川普總統與貝森特部長的說法傾向「成長優先、債務壓力自然緩解」；斯梅特斯則主張相反邏輯，認為要先處理債務問題，才能真正帶動成長。

美國國會預算辦公室(CBO)在2月發布的展望報告中預估，2026年聯邦債務將達GDP的101%，到2036年將攀升至120%。這項預測顯示，不論成長論戰結果如何，美國財政的結構性壓力仍會持續存在。

債券市場的動向也是這場爭論的背景之一。美國財政部19日宣布，將調高長天期名目公債的流動性支持回購規模，單次回購上限將從最高20億美元，提高到至少40億美元。

擴大適用的時間點訂在9月9日以後。根據財政部21日公布的殖利率數據，10年期公債殖利率為4.74%，30年期則為5.27%。

所謂回購，是政府買回已在市場流通的公債，藉此調節市場流動性。擴大長天期公債買回較接近補強公債市場運作機制的作法，並不等於能實質削減債務總量的財政改革。

華爾街對此看法分歧。投資人史丹利·杜肯米勒(Stanley Druckenmiller)在《華爾街日報》(The Wall Street Journal)引述的發言中，批評擴大長天期公債買回是「一項錯誤」，部分市場人士則解讀為財政部在市場壓力下率先讓步。

相對地，川普總統與貝森特部長的說法仍聚焦在「拉高成長率、相對降低債務負擔」的邏輯上。在債務難以短期內縮減的情況下，這套說法主張擴大經濟規模能為財政指標爭取緩衝空間。

政治壓力同樣在升高。彼得森基金會(Peterson Foundation)7月公布的調查顯示，90%受訪者擔心債務會推高生活成本，82%表示債務因應方案會影響他們支持的候選人。

這起事件會對比特幣(BTC)等數位資產市場帶來什麼影響，目前並沒有具體數據可以佐證。不過，美國長天期利率與財政信譽向來是牽動美元資金市場的重要變數。目前可以確認的時間表是，財政部擴大長天期公債流動性支持措施，將於9月9日之後正式上路。