手續費收入年減81.6% XRP帳本供應量卻增5.5%

瑞波幣(XRP)流通量一年增加5.5%，但XRP帳本(XRP Ledger，XRPL)在2026年上半年的手續費收入卻較去年同期驟減81.6%。分析指出，網路結算規模雖大，能實際回饋給XRP持有人的經濟效益仍相當有限。

加密貨幣資產管理機構21Shares於19日（當地時間）發布的2026年上半年瑞波幣分析報告指出，XRP帳本上半年結算金額達1,599億美元（約221兆韓元）。同期手續費收入卻從643萬美元（約89億韓元）降至118萬美元（約16億韓元）。

報告的核心觀察是「網路使用量」與「代幣價值捕捉」出現脫節。XRP帳本處理了大量結算、穩定幣基礎也持續擴大，但這些活動很難直接轉化為XRP本身的需求成長。

21Shares指出，上半年118萬美元手續費收入中，透過銷毀機制間接回饋給XRP持有人的比例僅10.6%。換句話說，即便交易量增加，只要手續費偏低、銷毀規模不足，就難以抵銷新增供應帶來的稀釋效果。

收入下滑並非只是一般匯款手續費的問題。自動化做市商(AMM)相關手續費較去年同期減少80.3%，NFT權利金收入更減少69%，這兩項合計就占整體收入下滑的近89%。

一般用戶轉帳XRP時支付的傳統交易手續費，也從26萬9,600美元（約3億7,300萬韓元）降至9萬800美元（約1億2,600萬韓元），減幅達66.3%。在交易成本本就設計得極低的網路架構下，結算金額成長未必能同步帶動收入增加。

根據XRP帳本官方文件說明，交易手續費並非支付給特定驗證節點或營運方，而是以「銷毀」方式處理。理論上手續費收入越高，供應減少的效果就越明顯，但依21Shares公布的上半年數據，銷毀規模仍追不上新增流通量的成長速度。

供應面的關鍵則落在「託管解鎖」與「再鎖倉」的節奏上。21Shares指出，XRP流通量較去年同期增加5.5%，換算下來月均約新增2億7,200萬枚XRP。

單看稀釋率，XRP其實低於部分同類資產。21Shares將△恆星幣(Stellar，XLM)的年稀釋率列為8.8%、△Toncoin(TON)為9.6%，並把△波場幣(TRON，TRX)歸類為「以手續費收入抵銷供應增加」的成功案例。

不過，即便稀釋率相對較低，XRP在「以手續費支撐代幣價值」這項指標上表現偏弱。這意味著，就算網路使用量成長，只要手續費銷毀規模跟不上，從持有人角度出發的價值捕捉狀況仍須另外檢視，不能只看使用量數字。

另一方面，穩定幣與機構基礎設施的擴張則呈現不同樣貌。21Shares指出，截至6月30日（當地時間），RLUSD總供應量達15億6,000萬美元（約2兆1,600億韓元），其中52%發行在XRP帳本上。

瑞波(Ripple)公司透明度頁面顯示，截至6日（當地時間），RLUSD流通量已達15億8,960萬美元（約2兆2,000億韓元）。換言之，報告發布後RLUSD供應量持續成長，但要比較其在XRP帳本上的占比與成長率，仍須對齊各自的統計基準日。

瑞波於3日（當地時間）宣布，透過投資ZILO與Licuido，將為XRP帳本新增受監管的數位轉帳代理、發行與擔保品移轉功能。公告內容也提到，RLUSD將作為受監管的法幣連結工具運用於相關架構中。

機構級代幣化資產與穩定幣支付基礎設施的擴張，確實反映出網路的實際使用程度。但由於相關借貸或結算可能是以RLUSD或代幣化公債計價，這股趨勢很難直接等同於XRP價格上漲或持有人收益增加。

本站此前曾報導，XRP帳本短期結算量的變化很難直接解讀為網路需求或價格方向的訊號。21Shares這份最新分析同樣留下類似的提問：網路確實正被廣泛使用，但XRP究竟從中吸收了多少經濟價值，仍須從手續費收入、銷毀規模與流通量變化三項指標分別確認，不能一概而論。