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根據「詞TRM Labs」於 24 日（當地時間）發布的最新分析報告，區塊鏈資料顯示，加密貨幣交易所「詞CoinEx」被指成為伊朗「詞制裁」資金流向全球市場的關鍵通道。自 2019 年以來，與超過 60 個遭「詞美國財政部」制裁的伊朗機構相關地址，透過 CoinEx 流出的資金總額約達 38.4 億美元（約 5 兆 9,220 億韓元），凸顯這一交易所已成為伊朗制裁資金對外轉移的重要樞紐。
根據 TRM Labs 公布的鏈上數據，在這 38.4 億美元當中，約有 27 億美元（約 4 兆 1,626 億韓元）是在伊朗最大本地交易所「詞Nobitex」與 CoinEx 之間來回流動。若從 2018 年起計算，這一資金流的日均規模約為 100 萬美元。報告指出，以單一海外交易所為對手方計算，這是目前已被確認、與伊朗制裁規避相關資金流中規模最大的案例。
「詞TRM Labs」這份報告，是在美國財政部於 3 週前宣布制裁 4 家伊朗本地加密貨幣交易所之後發布。美國財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）曾表示，自中東戰事爆發以來，美方已查扣與伊朗相關的加密資產約 10 億美元。不過，CoinEx 並未被納入本輪制裁名單，顯示鏈上數據所揭示的風險，與實際制裁執行之間，仍存在明顯「評論政策落地與鏈上證據的時間差與裁量空間」。
TRM Labs 進一步指出，CoinEx 平台上的「詞非法交易」占比約為 8%，遠高於合規交易所平均約 0.3% 的水準，換算約為業界平均的 27 倍。報告據此質疑，CoinEx 與 Nobitex 之間的關係，很可能並非單純的自然市場互動，而是一種「經過設計與協調的結構」。截至 2024 年，CoinEx 已成為 Nobitex 最大的海外交易對手，與第二大合作交易所相比，其交易量約高出 9 倍。TRM Labs 將這種高度集中形容為「難以用獨立市場行為來解釋的依賴度」。
除 Nobitex 外，其他伊朗主要本地交易平台，也被發現有約 5% 至 10% 的成交量固定導向 CoinEx。報告將這種多家平台共同選擇同一海外交易所的模式，視為「詞異常路由」的關鍵線索。
報告同時點名，與 CoinEx 同系的礦池「詞ViaBTC」亦在整個結構中扮演角色。TRM Labs 追蹤發現，約 1.54 億美元（約 2,374 億韓元）的礦工挖礦收益，透過 ViaBTC 轉入 Nobitex。此外，在 2025 年 6 月 Nobitex 遭駭、損失約 9,000 萬美元之後，ViaBTC 疑似向其提供額外流動性，以協助填補缺口。這些跡象被視為兩者關係「詞高度綁定」的佐證。
若從資金進出路徑來看，TRM Labs 認為整個伊朗制裁資金的流向架構相對單純：首先，與「詞伊朗革命衛隊（IRGC）」等制裁個體相關的加密貨幣地址，透過 Nobitex 集中資金；其後，Nobitex 再將這些資產批量導入 CoinEx，藉此接入全球流動性，並轉換為「詞穩定幣」等更易於在國際市場流通的資產。換言之，Nobitex 扮演「入口」，CoinEx 則是主要的「出口」。
區塊鏈分析公司「詞Chainalysis」的數據顯示，Nobitex 處理了約 50% 的伊朗境內加密貨幣交易量，使其成為伊朗本地市場的核心。CoinEx 則憑藉全球用戶基礎與交易深度，為伊朗資金提供匯出及洗白通道。TRM Labs 指出，這套運作模式最遲自 2018 年起即已存在，且持續迄今。
值得注意的是，在 2026 年 5 月，外界曾有指控稱 Nobitex 與伊朗最高領袖哈米尼（Ali Khamenei）關聯家族存在聯繫，引發外界猜測：這些透過 Nobitex 與 CoinEx 流出的資金，可能不僅反映個人或企業需求，更有機會與伊朗權力核心、甚至國家層級的金融安排產生交集。
自 2024 年起，CoinEx 取代「詞幣安(BNB)」，成為 Nobitex 最大海外合作平台。TRM Labs 認為，這一變化顯示，美國與其他司法管轄區針對特定國際大型交易所的監管與執法行動，並未實質縮小伊朗等高風險地區對加密金融服務的需求，而是讓資金單純改道至監管壓力與國際關注度相對較低的交易所。「評論這種由監管導致的『資金再分配效應』，正在成為全球制裁與加密監管政策的新難題。」
在報告公開後，CoinEx 迅速透過官方「詞X（原 Twitter）」作出回應，堅稱公司與伊朗政府或伊朗本地交易所並無任何商業關係，亦未主動為受制裁實體提供資金通道。CoinEx 強調，僅憑鏈上資金流動紀錄，無法證明平台對相關交易「知情」或「參與」，並主張自身一貫遵守相關法律與制裁規定。
不過，TRM Labs 的研究重點，並非合約或人員接觸層面的合作，而是透過「詞交易流向」本身來推斷風險與關聯程度。這使得雙方說法實際上落在不同層面：CoinEx 以「沒有直接商業關係」為辯護核心，而 TRM Labs 則以「資金流動實際效果」來界定風險。報告也提醒，依據美國「詞海外資產控制辦公室（OFAC）」的制裁規則，是否存在正式合約關係並非必要條件，只要被認定在客觀上「促進」了受制裁對象的交易，即可面臨制裁風險。
因此，目前爭議的關鍵落點在於：CoinEx 是否合理地「識別」並「意識到」相關資金的性質以及背後可能牽涉的制裁對象。即便如此，TRM Labs 指出，CoinEx 平台上約 8% 的非法交易占比，已遠超行業平均，足以被視為一個「早於法律追責、但足以觸發監管關注」的重要預警信號。
評論
從更宏觀的角度來看，TRM Labs 的報告並非只是在指認單一交易所，而是揭示了一整套「詞制裁規避結構」如何在全球加密市場中長期運作。伊朗透過本地龍頭 Nobitex 作為「國內集散中心」，再依賴 CoinEx 這類中型國際交易所接入全球流動性，形成了相對穩定且難以一刀切封堵的跨境資金網路。
對監管機構而言，這意味著僅針對幾家頭部交易所加強執法，可能只會造成資金向其他平台「換道」，而非真正降低制裁規避的總量。未來，如何在避免徹底扼殺合規創新的前提下，對這類高風險資金流建立更完善的「詞風險分級管理」與「詞跨境監管協作機制」，將成為美國及其他司法轄區監管層面的一大考驗。
從產業角度來說，CoinEx 此類平台的風險暴露，也再次凸顯交易所必須強化「詞KYC/KYB」與「詞交易監控」機制的重要性。對於高度依賴國際通道的本地交易所而言，選擇何種海外合作夥伴，也將直接影響其在未來全球制裁與合規風險框架下的生存空間。
整體來看，TRM Labs 這份報告不僅為伊朗資金如何穿透「詞制裁防火牆」提供了具體樣本，也為全球監管者與產業參與者敲響警鐘：在鏈上透明度持續提高的前提下，過去依賴「技術與司法轄區縫隙」的制裁規避模式，正面臨越來越嚴格的審視與追蹤。
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