貝萊德推以太幣(ETH) 質押現貨 ETF「ETHB」　鎖定機構級總回報策略需求

根據 Bloomberg 的報導，於 12 日（當地時間），全球最大資產管理公司「貝萊德(BlackRock, BLK)」準備在美國推出結合「以太幣(ETH) 現貨」與「*質押*」收益的全新 ETF 商品。這檔產品不僅追蹤以太幣價格，同時納入「*質押獎勵*」機制，被視為傳統金融市場中首批真正把*質押收益*打包進 ETF 結構的「加密貨幣 ETF」，自然成為機構與專業投資人關注焦點。

本次推出的商品名稱為「iShares Staked Ethereum Trust ETF（ETHB）」，將於那斯達克掛牌交易。產品設計上，貝萊德會以基金名義持有「以太幣(ETH)」現貨，並把部分資產在以太坊網路上進行*質押*，以獲取額外的*質押獎勵*。換言之，持有 ETHB 的投資人，不只是單純押注以太幣價格走勢，而是同時參與到網路共識機制所帶來的「*總回報*」機會。

這是貝萊德首檔結合「*現貨 + 質押*」的加密貨幣 ETF。與傳統現貨 ETF 類似，ETHB 依舊以追蹤以太幣價格為核心，但因將*質押報酬*納入結構，理論上有機會提供高於單純現貨 ETF 的「*風險調整後報酬*」。對於希望一站式接觸「價格波動 + 區塊鏈收益」的機構資金而言，等於多了一個更精細化配置的工具。

貝萊德近年積極布局加密資產 ETF。公司於 2024 年 1 月在美國推出比特幣(BTC) 現貨 ETF「IBIT」，同年 7 月再上架以太幣現貨 ETF「ETHA」。兩檔產品的資產管理規模（AuM）快速成長，目前 IBIT 約管理 550 億美元（約 81 兆 4,770 億韓元），ETHA 則約 65 億美元（約 9 兆 6,291 億韓元），在各自市場中都屬於領先產品。

貝萊德美國股票 ETF 負責人 Jay Jacobs（傑伊·雅各布斯）指出，本次 ETHB 的設計「核心在於擴大投資人的*選擇權*」。他表示，ETHA 已經在市場中建立起相當水準的流動性與衍生性商品生態，但部分專業投資人更傾向追求「價格上漲 + 質押獎勵」的*總報酬策略*。對這類投資人而言，單純的現貨 ETF 並不足以覆蓋他們對「收益來源多元化」的需求。

以太坊在 2022 年透過「*合併（The Merge）*」升級，正式從工作量證明(PoW)轉為權益證明(PoS)機制。升級完成後，只要持有以太幣(ETH)，便能透過將資產鎖定在網路中參與交易驗證與網路安全維護，從而獲得*質押獎勵*。這種模式在傳統金融體系中，概念上與「*利息收入*」相似：投資人以資產支持系統運作，並取得相對應的收益。

Jacobs 說明，過去不少機構與高淨值投資人，早已習慣將自持的以太幣進行*自行質押*或委託專業機構代為質押。因此，這些資金在考慮轉向 ETF 時，往往會擔心「一旦把現貨移入 ETF 結構，就失去原本的質押收益來源」。ETHB 的設計，就是要在「ETF 架構的操作便利性、監管透明度與合規性」與「*質押收益*」之間找到平衡，讓投資人不必在兩者之間二選一。

從資金流向來看，以太幣現貨 ETF 自 2024 年 7 月在美國市場登場後，一直維持穩定的資金淨流入。相關產品的累計淨流入金額目前已突破 116 億美元（約 17 兆 1,842 億韓元）。不過，相較於 2025 年 10 月創下約 150 億美元的歷史高位，當前水準仍有明顯差距，顯示市場情緒雖然不弱，但仍未回到最火熱階段。

「評論」：從機構角度來看，傳統現貨 ETF 主要解決的是「合規持有」與「交易便利性」問題，而 ETHB 這類結合*質押*功能的產品，則開始進入「優化收益結構」的第二階段。若後續監管機構對質押相關風險與收益分配機制給出更明確框架，不排除更多資產管理公司跟進，推出各種「*收益強化版*」加密 ETF。

市場分析指出，隨著具備*質押功能*的以太幣 ETF 上市，機構投資人在配置以太幣(ETH)時，將不再只有「現貨 ETF vs. 自行持幣」這種二元選擇，而是可以在「單純價格暴露」與「含質押收益的總回報策略」之間做更細緻的組合搭配。*評論*認為，當 ETF 的*可及性*與質押的*收益性*結合，可能成為推動以太幣成為「收益型數位資產」的重要里程碑之一，也為未來加密資產在機構投資組合中的角色，開啟新一輪討論。