Hyperliquid 永續合約熱度飆升：HIP-3 未平倉量衝上 12 億美元，代幣化股票與原油成週末價格發現新戰場

「Hyperliquid」正以主打「無需許可」的「永續合約」市場快速累積能見度。由於平台上與「股票」與「原物料」連動的合約交易明顯升溫，不少觀察認為，當傳統交易所於週末休市時，DeFi 正逐步成為市場進行「價格發現」的重要替代管道，讓資金在 24 小時運作的鏈上衍生品市場中尋找流動性與對沖機會。

根據數據來源 ASXN 的統計，Hyperliquid 旗下被稱為 HIP-3 的市場自去年 10 月 13 日推出後，交易熱度持續攀升；截至週日，該市場「未平倉量」(open interest) 來到 12 億美元（約新台幣 1.76 兆），刷新歷史高點並維持在高檔區間。所謂「未平倉量」指的是市場上仍在存續中的合約總價值，通常會隨著參與者數量增加與流動性擴大而走高。這也被解讀為 Hyperliquid 整體採用度與平台活動仍在增溫的訊號。

值得注意的是，這波成長動能並非主要來自加密資產本身，反而是傳統資產連動的衍生品更為突出。包括「原油」、黃金、白銀等原物料，以及與股市指數相關的合約交易量快速增加，成為推動 HIP-3 市場擴張的核心因素。市場人士指出，這顯示鏈上去中心化市場正在跳脫單純的幣圈交易情境，開始在週末等傳統市場無法運作的時段扮演「替代價格發現」角色；畢竟全球事件並不會因交易所休市而停止，當資訊持續變動，需求便可能轉向可 24 小時交易的鏈上市場，形成更強的結構性移動。

投資機構「阿爾卡」也在近期的每週更新中點名此一趨勢，並認為 Hyperliquid 的變化具有指標性。阿爾卡指出，Hyperliquid 平台前 30 大市場中，純加密資產交易對僅有 7 個，多數交易對來自 Trade.XYZ 所提供的原物料與股票相關合約。阿爾卡進一步表示，考量近幾個月白銀、黃金與油價的波動，資金關注度升高並不令人意外；更關鍵的是，「RWA」的「代幣化」交易終於在某個平台上達到「有意義的規模」，這才是 Hyperliquid 近期表現最值得關注之處。

從「未平倉量」排名來看，代幣化股票期貨合約 XYZ100-USDC 以 2.13 億美元居冠；與原油連動的 CL-USDC 以 1.698 億美元緊追在後。其他如布蘭特原油、S&P500、白銀與黃金等連動合約也位居前列。若以成交量觀察，CL-USDC 在 24 小時內的交易量達到 16.2 億美元，為平台上最活躍的合約之一，凸顯市場對原油波動的交易與避險需求正在集中於鏈上。

這類鏈上「價格發現」需求也與近期中東局勢升溫後的油價劇烈波動相互呼應。報導指出，Murband 原油一度在週末交易至每桶 103 美元，且因荷姆茲海峽油輪通行受干擾而放大波動；作為主要基準的布蘭特原油與 WTI 也曾在週一短暫衝破每桶 110 美元，隨後又回落至兩位數區間，呈現「急漲急跌」的走勢。市場普遍預期，當此類事件型波動更頻繁出現，像 Hyperliquid 這種能在傳統市場停擺時仍可交易的去中心化衍生品平台，影響力可能進一步擴大。

評論：若 HIP-3 的「未平倉量」與原物料、股指合約的活躍度持續維持高檔，Hyperliquid 的敘事將不再只是 DeFi 交易所的擴張，而是「RWA」與鏈上「永續合約」正在成為跨市場資金於週末進行「價格發現」與避險的新基礎設施；接下來的觀察重點，將是流動性來源是否更分散、風控機制能否承受極端波動，以及監管環境變化是否影響此類「無需許可」市場的成長曲線。