以太幣(ETH)卡關 2000 美元，穩定幣市占逾 1590 億美元夯實「機構級結算層」地位

以太幣(ETH)價格在「2000 美元」關口附近遲遲無法突破，但從鏈上數據來看，圖表之外的基本面卻在悄悄加固。最新數據顯示，以太坊網路目前承載了全球穩定幣市場約「1590 億美元」規模，占整體約「53%」以上，成為機構級資金眼中首選的「詞 結算層」與「詞 支付基礎設施」。也因此，儘管價格橫盤整理，市場對以太坊「詞 基礎設施護城河」持續加深的看法反而更為強烈。

根據 CNBC 於 24 日（當地時間）的報導，知名 YouTuber 品牌「MrBeast」旗下的 Beast Industries 執行長 Jeff Hausenbold 在接受訪問時，直接將以太坊形容為穩定幣產業的「詞 骨幹(backbone)」。他強調，自己更看重的是「金融基礎設施」層面的價值，而非代幣價格的短期波動，顯示機構資本正在把以太坊視為長期結算與清算平台，而不只是投機資產。

實際數據也支撐這樣的觀點。當前在以太坊網路上發行、流通與鎖定中的穩定幣總額約為「1590 億美元」，遠超全球穩定幣供給的一半。部分研究機構估計則約在「1534 億美元」附近，即便採用較保守口徑，市占率仍逼近 60%。數字差異主要來自統計時間與是否納入特定資產類別，但關鍵在於「詞 穩定幣對以太坊的集中效應」依舊明顯，且短期內沒有被改寫的跡象。

機構資金選擇留在以太坊上的理由，更多被歸因於「結算確定性(finality)」與「深度流動性」，而非單純的交易速度。Beast Industries 近日收購擁有約 145 萬用戶的金融教育 App「Step」，加速切入金融科技場景，但在需要大額資金結算與清算的環節，資金仍傾向停留在流動性最集中的「詞 主結算軌道」。市場消息指出，Hausenbold 領導的相關事業體曾獲得來自 Bitmine 約 2 億美元投資，外界認為其關注重點放在「每月以數兆美元為單位流動的支付流量軌道(rails)」，而不是短線漲跌帶來的價格博弈。

監管環境變化同樣推了以太坊一把。2024 年通過的「GENIUS Act」為「詞 穩定幣發行公司」提供了更明確的合規框架，但真正吃下這波「監管明朗化」紅利的，卻仍是既有流動性最深的以太坊生態系。包括泰達幣(USDT)與 USD Coin(USDC) 在內的主流穩定幣，已在以太坊上形成龐大存量與交易網絡，使得「詞 流動性所在之處成為新發行與新資本的首選落點」，進一步形成「愈多發行 → 流動性愈深 → 機構愈難離開」的自我強化循環。

評論：在此結構下，即便瑞波幣(XRP)等競爭對手主打跨境匯款與金融機構合作，短時間內仍難撼動以太坊作為「詞 穩定幣儲備與結算核心」的地位。這樣的「網路效應 + 流動性護城河」本質上已構成高門檻基礎設施，對新進公鏈來說，要說服大型金融機構「整體搬家」並不容易。

不過，零售用戶端的資金流與體感卻在逐漸分化。穩定幣的「供給與抵押」仍高度集中在以太坊主網，但實際「交易與高頻轉帳」則愈來愈明顯地流向其他鏈。Bitwise 研究分析師 Danny Nelson 指出，至 2025 年底，Solana(SOL) 生態上的穩定幣供給在短期間內躍升約 40%，增速已超過以太坊。這一變化被認為與「詞 低手續費、高處理速度」環境高度相關，吸引了偏好短線交易與高頻操作的用戶群。數據顯示，Solana 的日活躍用戶約達 230 萬人，而以太坊約為 70.9 萬人，差距正在拉大。

同時，Coinbase 旗下的以太坊 Layer2 網路「Base」也快速放大存在感。雖然 Base 上的穩定幣總供給尚無法與以太坊主網相提並論，但僅在 2026 年 1 月，Circle 的 USDC 在 Base 網路上的轉帳規模就累計達約「5.3 兆美元」。這組數字說明，Layer2 網路上正加速出現「詞 小額、高頻、多次往返」的結算模式，資金使用效率明顯提升。

若將當前格局簡化對比，可以視為：以太坊主網更像是「高價值資產與抵押品堆積的『詞 儲蓄帳戶』」，而 Solana、Base 等高性能公鏈與 Layer2，則扮演日常支付頻繁往來的「詞 活存 / 支付帳戶」。在這樣的多鏈分工架構中，真正的受益者之一被認為是 USDC 發行方 Circle——USDC 透過多鏈擴張，不只提高了自身的流通規模，也強化了跨鏈支付與穩定幣清算網路的話語權。

評論：即便交易流量出走至其他網路，以太坊作為「詞 準備貨幣(reserve)與基礎抵押層」的角色，目前仍相對穩固。從傳統金融視角來看，這更像是「央行資產負債表 + 商業銀行支付系統」的分工，而非某一方被完全取代。

在價格表現方面，以太幣目前在約「1960 美元」附近盤整，市場普遍將「2000 美元」視為關鍵心理與技術分水嶺。一旦有效守住，可能為新一輪上攻行情奠定基礎；反之若跌破並持續放量下探，部分技術分析指出，短期跌落「1500 美元」區間的風險不能排除，這將對 2021～2022 年 FTX 事件後的修復漲幅形成明顯「回吐壓力」。

供需結構上，數據反而對多頭較為有利。估計約「31% 的 ETH」已參與質押機制(staking)，相當於自 2024 年以來有超過 1000 萬顆 ETH 實質「鎖定」於網路安全與驗證機制中，降低了可流通供給。質押機制讓持幣者透過協助維護網路換取報酬，從中長期來看，「詞 流通量減少 + 穩定需求」有機會對價格形成「供給衝擊」效應。英國標準渣打銀行（Standard Chartered）之所以提出年底 ETH 有望挑戰「7500 美元」的目標價，正是將此供給變化視為核心論據之一。

不過，推動行情啟動的「觸發因素」仍然不足。技術指標方面，常被用來觀察動能的 RSI 目前在約「41」一帶，屬於中性區間，尚未反映明確的多空趨勢。市場期待的一個關鍵變數，是以太坊網路上龐大的穩定幣「詞 閒置火藥庫(dry powder)」何時會重新流入風險資產與 DeFi 協議。一旦這部分資金從「結算與儲備」轉為「槓桿與投資」，有機會放大價格彈性；但在此之前，以太坊作為「詞 結算層與基礎設施」的價值，仍可能與其「代幣市場價格」保持一段時間的明顯脫鉤。

評論：從投資與產業角度觀察，目前以太坊的故事，更像是「價格在區間震盪，基礎設施卻在靜默擴張」。這種「價格與內在價值錯位」的階段，在傳統科技股歷史上並不罕見。對長期資本而言，重點反而在於：穩定幣市占、質押比例、機構採用與監管明朗度，是否仍持續朝同一方向累積，這將決定以太坊能否真正坐穩「詞 機構級加密結算層」的核心位置。