新聞 
幣種資訊 
關於我們 
FG 넥서스(FGNX)가 「이더리움(ETH)」 보유분을 추가로 매도하면서, 상장사들의 이른바 「이더리움(ETH) 트레저리」 전략이 약세장에서 얼마나 큰 손실과 변동성을 초래할 수 있는지 다시 부각됐다. 「이더리움(ETH)」 가격 하락이 길어지자, 공격적으로 물량을 늘렸던 기업들이 현금화에 나서며 손실을 확정하는 흐름이 반복되고 있고, 이는 주가와 재무 건전성에 직접적인 부담으로 번지고 있다.
온체인 데이터 플랫폼 아캄(Arkham)에 따르면 FG 넥서스는 25일(현지시간) 「이더리움(ETH)」 7,550개를 매도했다. 매도 대금은 약 1,400만 달러로 추산되며, 회사가 운영해온 「이더리움(ETH) 트레저리」 일부를 다시 현금으로 전환한 셈이다. 이번 거래는 2025년 고점권에서 구축한 포지션을 정리하는 과정에서 누적 손실을 키운 매각으로 해석된다.
아캄 데이터 기준, FG 넥서스는 2025년 8~9월 사이 「이더리움(ETH)」 5만770개를 매집했다. 당시 총 매입액은 약 1억9,600만 달러, 평균 매입 단가는 개당 3,860달러로 집계됐다. 결과적으로 고점 인근에서 매수 규모를 크게 늘린 뒤, 하락 국면에서 단계적으로 매도하며 손실을 확정하는 패턴이 이어지고 있다는 분석이 나온다. 약세장이 길어질수록 장부상 손실이 확대되고, 추가 담보·자금 조달 부담이 커질 수 있다는 점이 시장의 경계심을 키운다.
FG 넥서스는 「이더리움(ETH)」 중심 전략을 공개적으로 강화해 온 기업이다. 회사는 지난해 10월 22일 퀘벡 지역 부동산을 매각해 「이더리움(ETH)」을 추가 매입하겠다는 계획을 밝히며 트레저리 기조를 재확인했다. 그러나 이후 시장 흐름은 반대로 전개됐다. 「이더리움(ETH)」 가격은 10월 고점에서 4,600달러를 웃돌았지만, 11월에는 2,700달러 수준까지 밀렸고, 회사는 보유분을 단계적으로 처분하기 시작했다.
현재까지 FG 넥서스가 매도한 물량은 2만1,000개를 소폭 상회하는 것으로 전해진다. 누적 매각 대금은 약 5,500만 달러, 실현 손실은 8,000만 달러 이상으로 알려졌다. 이러한 압박은 주가에도 반영돼 FGNX는 최근 한 달 사이 약 52% 하락했다. 그럼에도 불구하고 FG 넥서스는 여전히 상장사 중 「이더리움(ETH)」 보유량이 큰 편에 속하며, 아캄 기준 잔여 보유량은 3만7,594개로 집계됐다.
문제는 FG 넥서스만의 사례가 아니라는 점이다. 「이더리움(ETH)」 약세가 장기화되면서 대규모 코인 트레저리를 운용해 온 기업들이 평가손실과 재무 변동성이라는 이중의 압박에 직면하고 있다. 시장에서는 ‘상승장에선 레버리지처럼 작동하던 구조가, 하락장에선 손실 확대 장치로 바뀌었다’는 시각이 확산 중이다.
대표 사례로 비트마인 이머전 테크놀로지스는 상장사 가운데 「이더리움(ETH)」 최대 보유 기업으로 거론되며, 장부상 442만2,659 ETH를 보유한 것으로 언급된다. 「이더리움(ETH)」이 평균 매입단가를 크게 밑도는 가격에서 거래되며 평가손실이 약 88억 달러 수준으로 추정된다는 분석도 나온다. 보유량을 추가로 늘리는 흐름까지 겹치면, 단기 반등이 나타나더라도 변동성 위험은 쉽게 해소되지 않을 수 있다는 지적이 제기된다.
시장에서는 공격적 「이더리움(ETH)」 집중 전략을 축소하는 「디레버리징」 조짐도 포착된다. 피터 틸(Peter Thiel)의 파운더스 펀드는 지난주 「이더리움(ETH) 트레저리」 기업 이더질라 지분을 전량 매각한 것으로 전해졌고, 이더질라 주가는 사상 최고가 대비 약 97% 하락한 상태다. 이는 주식시장이 ‘코인 가격 상승에 과도하게 연동된’ 기업가치를 크게 할인하고 있음을 보여주는 사례로 해석된다.
또 다른 사례로 트렌드 리서치는 2월 들어 바이낸스에서 「이더리움(ETH)」 포지션을 빠르게 줄인 것으로 전해진다. 2월 8일 「이더리움(ETH)」 65만1,757개를 매도해 약 13억4,000만 달러를 회수했지만, 실현 손실은 약 7억4,700만 달러로 추정된다는 내용이다. 가격 하락 국면에서 대규모 포지션 조정이 이뤄질 경우, 손실 확정이 단기간에 집중될 수 있음을 시사한다.
「크립토 트레저리」 모델에 대한 압박은 「이더리움(ETH)」에만 제한되지 않는다. 「비트코인(BTC)」 트레저리 기업 메타플래닛은 최근 주주들로부터 「비트코인(BTC)」 투자 손실과 세부 내역을 충분히 공개하지 않았다는 문제 제기를 받으며 논란이 불거졌다. 미국 시장에서는 대규모 「비트코인(BTC)」 보유 기업으로 알려진 스트레티지(MSTR)가 공매도 표적이 되고 있다. 골드만삭스 자료에 따르면 스트레티지는 대형주 가운데 공매도 비중이 가장 높은 종목 중 하나로 거론되며, 헤지펀드들이 마이클 세일러(Michael Saylor)의 고레버리지 「비트코인(BTC)」 중심 재무 구조를 부담 요인으로 보고 약세 포지션을 늘리는 흐름이 나타났다는 해석이 나온다.
결국 「이더리움(ETH) 트레저리」든 「비트코인(BTC) 트레저리」든, 강세장에서는 보유 자산 가치 상승이 기업가치에 레버리지 효과를 제공하지만, 약세장에서는 손실과 자금 조달 부담을 빠르게 증폭시킬 수 있다. 시장은 향후 이들 기업이 보유분을 추가로 매각할지, 또는 조달 구조를 조정하며 버티기에 들어갈지에 주목하고 있다.
評論：상장사가 코인을 대규모로 보유하는 전략은 ‘보유 자체’보다도 조달 방식과 리스크 관리가 성패를 가른다. 현금흐름이 약한 상태에서 가격 하락이 길어지면, 매도는 선택이 아니라 생존 수단이 될 수 있고, 그 과정에서 주가 디스카운트가 더 커지는 악순환으로 이어질 가능성이 있다. 특히 「이더리움(ETH)」처럼 변동성이 큰 자산을 트레저리 핵심으로 삼았다면, 보유량보다도 매입 단가, 담보 구조, 유동성 계획이 시장 신뢰를 좌우할 변수로 떠오르고 있다.
留言 0