Bitwise 收購 Chorus One 擴張質押版圖：押注多鏈 PoS 基礎設施、搶先卡位質押型 ETF 商機

比特幣資產管理公司「詞」Bitwise 正式跨出關鍵一步，透過收購「詞」質押基礎設施企業 Chorus One，全力擴張「詞」鏈上(オンチェーン)業務版圖。這筆交易讓 Bitwise 一口氣取得超過 30 條「詞」權益證明(PoS)網路的質押佈局，也被市場解讀為，在美國監管氣氛轉變之際，為未來「詞」質押型金融商品埋下伏筆。

根據外媒報導，Bitwise 此次併購將把 Chorus One 代為管理的「詞」質押資產 22 億美元（約 3 兆 1,381 億韓元，按 1 美元兌 1,426.90 韓元計）收入旗下。Chorus One 約 50 名員工，則將整合至 Bitwise 的鏈上事業部「詞」Bitwise Onchain Solutions。據悉，Bitwise 早已在鏈上替客戶執行規模達數十億美元的質押操作。

消息指出，Chorus One 自 2018 年起深耕「詞」質押基礎設施領域，長期服務「詞」家族辦公室、大型基金、「詞」加密貨幣交易所、高淨值投資人及託管機構等機構客戶，累積起難以短期複製的「詞」機構網路與信任資本。對 Bitwise 而言，這不只是技術與節點運營能力的擴充，更等同直接接手一整套成熟的「詞」機構客戶管道。Chorus One 創辦人兼執行長 Brian Crain 則將保留顧問身分，其餘團隊全面納入 Bitwise Onchain Solutions，交易金額與具體財務條款未對外公開。

完成合併後，Bitwise 的質押覆蓋範圍，擴大至逾 30 條「詞」PoS 公鏈，包括「詞」Solana(SOL)、「詞」Avalanche(AVAX)、「詞」Sui(SUI)、「詞」Aptos(APT)、「詞」Hyperliquid、「詞」Monad、「詞」Tezos(XTZ) 等主流與新興網路。這被視為 Bitwise 向市場釋出訊號：不會只圍繞「詞」以太幣(ETH) 單一生態佈局，而是建立多鏈質押基礎設施，以分散風險並鎖定更廣泛的收益來源。

從機制上看，「詞」質押是將一定數量的代幣在網路上進行鎖倉（Lock-up），用於維護鏈上運作與安全性，參與者則可獲得區塊獎勵或交易手續費分潤。市場普遍預估，年化報酬率約落在 2% 至 10% 區間，且這類報酬與代幣本身價格漲跌分開計算，為機構提供一種相對可預期的「詞」鏈上收益來源。

「評論」：Bitwise 透過 Chorus One 拿到的是一整套 PoS 網路的節點、監控與風險管理能力，加上原生的機構客戶關係，這非常符合傳統資產管理業在「鏈上版主經紀商（on-chain prime broker）」角色上的長期想像。

市場關注的另一個焦點，是這起收購與「詞」美國證券交易委員會（SEC）近期態度轉向之間的關聯。隨著 SEC 對「詞」現貨比特幣(BTC) ETF、「詞」現貨以太幣(ETH) ETF 先後開綠燈，外界愈來愈多聲音認為，結合「詞」質押報酬的創新型「詞」ETF 或結構性產品，出現的可能性正在升高。在這樣的脈絡下，Bitwise 主動把質押基礎設施與營運能力「內建」到集團內部，被視為是為下一輪「詞」質押型 ETF 競賽，提前完成供應鏈整併。

Bitwise 執行長 Hunter Horsley 先前就曾表示，質押是公司客戶「最具吸引力的成長機會之一」。若未來監管明確允許在公募產品中，將 PoS 質押收益以合規方式回饋給投資人，已經具備全面節點營運能力與風險控管機制的業者，將擁有明顯先發優勢。

目前，Bitwise 管理超過 40 檔投資產品，合計「詞」資產管理規模（AUM）約 150 億美元（約 21 兆 4,063 億韓元）。主力產品包括「詞」Bitwise 比特幣(BTC) ETF 及「詞」Bitwise 以太幣(ETH) ETF；兩檔基金自 2024 年上市以來，分別吸引逾 20 億美元（約 2 兆 8,538 億韓元）與 3.87 億美元（約 5,522 億韓元）的資金流入。公司現有員工規模約 200 人，並已推出與「詞」Solana(SOL)、「詞」XRP(XRP)、「詞」Chainlink(LINK)、「詞」Dogecoin(DOGE) 等加密資產掛鉤的 ETF 產品線。

在完成 Chorus One 併購後，Bitwise 明顯從「詞」ETF 主導的單一收入結構，走向「詞」鏈上基礎設施 + 「詞」主動/被動產品多元並行的模式。一方面透過 ETF 打開入口，吸引傳統資本進場；另一方面，則以自營質押與鏈上運營服務，建立更深層的收益堆疊。

「評論」：對機構來說，如果能在同一個資產管理平台，同時取得 ETF 敞口與合規的鏈上質押管道，會大幅降低進入門檻。Bitwise 現在做的是，把這條「從華爾街到鏈上」的基礎設施先鋪好。

接下來的關鍵變數，在於監管與需求兩端的速度：一是 SEC 及其他監管機構，何時會對「詞」質押收益、PoS 參與方式給出更清晰的規則框架；二是機構投資人對質押這類「詞」鏈上收益策略的接受度能否快速放大。隨著 Chorus One 併入，Bitwise 已在基礎設施層率先卡位，未來它如何在質押報酬分配機制、風險揭露與合規架構上，建立可被市場複製的「詞」行業標準，將成為整個 PoS 質押市場的重要風向指標。