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根據 Grayscale 於 5 日（當地時間）公布的新聞稿，美國最大加密資產管理公司 Grayscale 成功透過旗下的以太幣 ETF「Grayscale 以太幣質押 ETF（ETHE）」發放首筆現金「質押獎勵」予股東，這是美國第一個將「鏈上收入」納入傳統 ETF 結構的案例。市場分析認為，這可能為加密貨幣 ETF 市場的演進開啟新篇章，在既有的 ETF 驅動基礎上納入「收益分配」的新維度。
Grayscale 指出，這筆質押獎勵為每股 0.083178 美元（約新台幣 2.7 元），總規模約 940 萬美元（約新台幣 3 億 4700 萬元），係根據 2025 年 10 月 6 日至 12 月 31 日期間從鏈上質押活動中所累積的報酬換算而得。這些以太幣(ETH)經兌換為現金後，採等額方式分派予持有人；而原始的 ETF 結構資產並未受到影響，讓基金持續保有其以太幣倉位，確保資產運作的穩定性。
根據公開資料，截至發放消息當天，ETHE 交易價格約為 26.47 美元，以太幣報價則在 3,299 美元左右。業界觀察指出，此舉將 Grayscale 的 ETF 從原本僅追蹤價格的工具，轉化為「收益性資產」，是加密基金運作形式的一大突破。
Grayscale 執行長 Peter Mintzberg（彼得·明茲柏格）表示：「這是 Grayscale 以至整個以太坊社群與全球 ETP（交易所交易商品）產業極具歷史性的重要時刻。」他強調，此次發放為加密 ETF 引入與「傳統股息股票」相似的概念，機構投資人與退休金帳戶管理業者對這類穩定「收益型配置」產品的興趣可能因此明顯提升。
值得注意的是，這種 ETF 結構讓投資人無需自行操作鏈上質押流程，僅憑持有 ETF 即可取得現金回饋，亦有效提升未熟悉鏈上技術投資者的可及性。此外，代幣轉換複雜性也被簡化為一般股息形式，有助於稅務申報與合規流程的降低，「稅務處理友善」特質對大型投資者尤具吸引力。
評論：Grayscale 此舉形同為「質押收益型 ETF」立下實務範例，正式打響未來「收益戰爭」的第一聲。若此模式成功吸引投資者對收益與穩定性的需求，或將促使其他 ETF 發行商紛紛效法跟進。
事實上，已有多家傳統金融巨頭展開佈局。資產管理龍頭貝萊德（BlackRock）於去年 11 月申請成立「以太坊質押信託基金」，另一巨擘富達投資（Fidelity）也在推進自身的以太坊 ETF 加入質押功能。分析認為，未來 ETF 發行公司可能進行「收益率」、「分配頻率」等層面競爭，單純價格追蹤型 ETF 效能將逐漸被邊緣化。
評論：由於 ETF 為主要進入傳統投資市場的加密資產工具之一，若能整合質押機制並穩定發放收益，不僅能擴展整體市場規模，亦有助於建立更豐富的 ETF 效能評估指標。這種轉變對機構投資者特別具有吸引力，也可能進一步推升監理機關針對質押型 ETF 的關注。
總結來看，Grayscale 推出的質押收益 ETF 不僅為產品創新的一大步，亦成為傳統資本市場擁抱鏈上收益的一項重要實驗。隨著更多發行商加入競爭，美國加密 ETF 市場的下一波競爭焦點，很可能將轉向「誰能帶來更穩定現金流」的考量。加密產業及傳統金融世界將進一步融合並重塑投資版圖。
關鍵詞：Grayscale、以太幣(ETH)、以太幣質押、ETF、質押獎勵、鏈上收益、加密基金、收益型資產、ETHE、加密貨幣
如果您想了解更多質押 ETF 的發放原則與投資機會，可追蹤接下來貝萊德、富達投資等產品是否也提供質押功能與現金分派政策。
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