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美國商品期貨交易委員會（CFTC）正加快整理「去中心化金融（DeFi、*去中心化金融*）」相關監管規範，試圖把長期游離在灰色地帶的 *DeFi 協議* 納入既有法制框架之中。目標是在美國國內替 *鏈上金融* 發展預留空間，同時降低監管不確定性，避免市場與流動性持續外流。
根據 Milken Institute 於 3 日（當地時間）舉辦的活動紀錄，CFTC 委員 *Michael Sei(l)ic*（以下稱「塞利克」）在與美國證券交易委員會（SEC）主席 *Paul Atkins* 同台的座談中表示，CFTC 正在制定一套能「*接納鏈上軟體系統*」的監管規則，並明確提到要對現行制度進行「*現代化（modernizing）*」。他強調，將明確界定像 *DeFi* 這類鏈上軟體系統，在何種情況、透過何種型態，會落入 CFTC 的監管範圍。
塞利克並回顧過去政府時期，*DeFi 相關服務* 常被一律歸類為「*交易所*」或「*經紀商（broker）*」，以執法為核心的做法導致整體產業陷入長期不確定。他指出，未來 CFTC 會清楚區分「什麼情況會觸發 CFTC 監管、什麼情況不會」，若 *鏈上軟體系統* 或 *前端介面（frontend）* 被認定為規範適用對象，相關規則也會同步「*現代化*」，並具備「*未來相容（future proofing）*」能力，確保後續仍可適用新型態產品。
SEC 的 *Atkins* 主席則在同場合重申兩大機構的「*監管協同*」立場。他表示，SEC 與 CFTC 正在加強合作，試圖在 *加密資產* 監理架構成形過程中，加速提供市場長期期待的「*監管清晰度*」，避免業者長期卡在灰色區帶寸步難行。
兩機構目前的重點工作，是釐清 *「加密資產分類體系（crypto asset taxonomy）」*。塞利克透露，CFTC 與 SEC 正共同推進一套美國法律框架下的分類標準，界定哪些屬於「*證券*」、哪些不在此列。他表示，這套分類將從「*既有衍生品市場*」出發思考；不少企業希望將產品與服務「*搬上鏈（on-chain）*」，但過去政府態度強硬，反而把大量企業與流動性「*推向海外*」。也就是說，鏈上化需求快速增長，但監管模糊卻成了驅動出走的主因。
詞：*去中心化金融、DeFi、鏈上金融、加密資產分類、CFTC、SEC*
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美國將出現「真正的 *無期限合約（Perpetual Futures）*」
在 *無期限期貨（Perpetual Futures、*無期限合約*）* 領域，塞利克則首次釋出具體時間表。他坦言，由於前一任政府監管態度不明，導致美國「*受監管平台*」難以合法提供 *無期限合約* 商品，美國投資人被迫轉向海外平台承擔額外風險。
塞利克表示，CFTC 預計「*大約在未來一個月內*」，讓「*受監管的無期限期貨*」正式進入美國市場。他強調，必須讓「*流動性留在美國境內*」，同時設計完善的「*投資人保護*」機制，避免相關企業在高槓桿、高波動市場中出現「*爆雷*」，對美國市場造成系統性衝擊。
他並提到，CFTC 正在推動讓美國出現「*真正的無期限合約（true perpetual futures）*」，市場多解讀為：過去主要集中在境外交易所的 *Perps 流動性*，未來有望部分回流至美國「*受監管*」範圍之內。
評論：一旦「真正受監管的 Perps」在美國落地，對 *比特幣(BTC)*、*以太幣(ETH)* 等主流資產的槓桿交易結構、價格發現機制和清算風險管理，都可能產生實質影響，特別是對長期依賴境外平台的機構交易者而言，合規成本與資本配置策略勢必重整。
詞：*無期限合約、Perpetual Futures、受監管平台、流動性回流*
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預測市場：Kalshi、Polymarket 規則標準「即將出爐」
座談中另一個重點，是過去一年在美國大眾與政治圈引發高度關注的「*預測市場（prediction markets）*」。塞利克指出，在這一塊，CFTC 與 SEC 的管轄權「*高度重疊*」，包括 *Kalshi*、*Polymarket* 等平台如何被監管，將適用哪些標準，相關規則預計「*不久後會正式對外說明*」。
他表示，CFTC 準備建立一套「*明確的基準*」，說明哪些類型的合約可以由交易所「*自我認證（self-certified）*」上線，哪些則不行；同時，也會具體整理「*如何評估預測市場上架的多元商品*」。塞利克並透露，CFTC 計畫在短期內發布「*規則制定事前公告（ANPRM，advanced notice of proposed rulemaking）*」，等同為後續詳細立法與規則制定搭建正式舞台。
這番談話出現在 CFTC 近期於內華達州一宗案件中，替 *Crypto.com*（*Crypto.com 交易平台*）提交「*法庭之友意見書（friend-of-the-court brief）*」之後。當時 CFTC 明確主張，*預測市場* 應當由「*聯邦層級*」統一監理，而非由各州監管機關各自為政，以避免出現監管套利與標準不一的問題。
評論：若預測市場被聯邦統一納管，*選舉結果合約、經濟數據預測、政策事件賭注* 等產品的設計與上架審查，勢必面臨更嚴格篩選，但也可能換來更穩定的「*合法生存空間*」，對 *Kalshi、Polymarket* 等平台是風險也是機會。
詞：*預測市場、Kalshi、Polymarket、聯邦監管、ANPRM*
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DeFi 規則現代化 × 資產分類 × 無期限合約 × 預測市場，一次打包推進
綜合塞利克多項談話，他將 CFTC 的工作重點描述為：在「*21 世紀的現實*」下，持續「*現代化並升級規則*」，涵蓋 *DeFi 監管框架、加密資產分類體系、無期限期貨制度化、預測市場監理標準* 等一整套議題，並「*打包同步推進*」。
這一波監管重構，與 SEC 在去年夏天啟動的「*Project Crypto*」計畫形成呼應──SEC 先前已提出要「*更新證券監管規則*」，並推動「*資本市場上鏈（on-chain）*」的藍圖。美國整體監管思路，正從「*單純打擊、事後執法*」，逐步轉向「*制度化、標準化*」的方向。
不過，業界目前仍將目光投向國會，特別是仍在參議院拉鋸的「*加密市場結構綜合法案*」。該法案涵蓋 *市場基礎設施、監管權限劃分、資產分類標準* 等關鍵內容，被視為決定美國 *加密監管全局* 的核心法案。最終立法進度，將直接影響「*監管不確定性何時真正解除*」，也將左右 *DeFi、生態系專案與傳統金融機構鏈上化* 的速度與路線。
詞：*DeFi 監管、Project Crypto、加密市場結構法案、監管不確定性*
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