使用者即投資人：去中心化網絡挑戰股東至上主義，展現區塊鏈商業新模式

有觀點指出，將「用戶」視為「投資人」，在加密貨幣領域中，可能是一種更具韌性的商業模式。這揭示了使用者導向的網絡架構可望取代傳統的股東至上主義，成為去中心化世界中更持久的基礎結構。

根據 TokenPost 的整理報導（24 日），20 世紀中期以前，美國企業的運營方式並非以股東獲利最大化為核心，而是由管理團隊主導的「管理型資本主義」。當時公司視自己為社會中的長期實體，關注員工、用戶與社區的福祉。例如美國煙草企業 R.J. 雷諾茲（R.J. Reynolds）的高層，就曾濫用公司資源進行私人飛行與狗狗接送等行為。這類現象後來被電影《華爾街》中的人物形象所諷刺。

1970 年，經濟學家米爾頓·傅利曼（Milton Friedman）在《紐約時報》發表評論，主張「企業唯一的社會責任就是持續增加股東的財富」。這場發表在當時引發巨大迴響，成為企業轉向「股東價值最大化」方針的分水嶺。

但法律學者琳·斯托特（Lynn Stout）則主張，這種「股東優先」的思想建基於虛構基礎。她指出，公司法人擁有自主性，股東僅是持有部分權益的契約方，企業並無法定義務僅為股東服務。這種理論為加密貨幣網絡的治理方式帶來新的解釋可能。

對比過去的基礎設施發展，如鐵路與運河公司，它們往往更關注長遠的公共價值而非短期利潤，原因在於投資人與使用者常常是同一群人。這樣的結構使得他們更傾向於建構對社會真正有用的服務。

評論：這樣的模型在今日的加密貨幣項目，尤其是去中心化金融（DeFi）與 NFT 領域，也初現雛形。參與者既是資金的提供者，也是日常應用的使用者，他們往往更積極地參與治理與項目推動。

這種兼具「用戶」與「投資人」雙重角色的設定，意味著他們更有動力確保整個協議的可持續性。不同於追求短期收益的傳統股東結構，這些用戶導向的網絡具有更高的彈性與生命週期。

從代幣設計的角度來看，把代幣持有者定位為有使用權但非完整擁有權的「參與者」，反而能激勵更長期的貢獻。這是傳統股東架構難以提供的激勵模式，也讓加密產業有機會實驗另一種資本主義形式。

評論：琳·斯托特的觀點對正在高速演化的區塊鏈世界而言，極具啟發價值。她為使用者主導型網絡的合法性與持久性提供了理論基礎，也挑戰了傅利曼式市場觀的絕對性。

總結來說，在去中心化協議中，「用戶即投資人」的結構不僅能提高參與動機，也有可能孕育出更穩定、且利基明確的新型經濟系統。這類模式值得創投、生態系統設計者與政策制定者密切關注，也預示著加密貨幣不只是金融創新，更可能是資本主義再設計的實驗場。

關鍵詞：使用者主導、加密貨幣治理、股東至上主義、去中心化、代幣經濟模型、長期參與動機、區塊鏈商業模式

評論：當參與者不再僅追求獲利，而是將資源投注在自己每天使用的網絡上，參與不再是一種博弈，而是一種共建。這是區塊鏈的核心價值展現——不只是擁有，而是真正「參與」與「建構」未來。