比特幣(BTC)逆勢重挫跌破 84,000 美元　專家曝反常走勢與去槓桿壓力

比特幣(BTC)自 12 月以來持續疲軟，價格一度跌破 84,000 美元（約合新台幣 1,234 萬元），與此同時，傳統資產如股票、黃金與人工智慧（AI）科技股卻同步走強，使市場基調出現搖擺。加密貨幣無法跟上傳統市場的強勁表現，也引起華爾街投資人的迷惘。

根據彭博（Bloomberg）於 12 月 24 日（當地時間）的報導，加密貨幣投資機構 Arca 的首席投資長（CIO）傑夫·多曼（Jeff Dorman）指出，此波下跌是「最奇異的加密拋售事件之一」，並強調「這種反常現象，表現出市場正在走自己的邏輯」。他表示，儘管美國聯準會（Fed）釋出降息訊號、量化緊縮可能告終，加上消費數據回溫及企業財報普遍亮眼，激勵股市與金價創下歷史新高，但比特幣與其他加密貨幣卻未能隨之反彈。

多曼進一步分析，市場上流傳的負面聲音，例如「某機構正在拋售資產」、「Tether 穩定幣存在問題」，或者「聯準會將轉為鷹派」等說法，都缺乏實質依據。他認為當前走勢可能反映出「結構性問題」，特別是儘管「機構投資需求上升」，但「透過傳統金融系統流入的資金仍遲遲未出現」，顯示資金管道仍有待疏通。

在 Arca 發布的另一篇部落格文章中，多曼提及本輪下跌可能源自「外部因素」，尤其是「傳統金融投資組合的資產再平衡」過程。由於加密資產通常被定位為「非核心資產」，因此在資金調整時，便成為優先被清算的對象。

此外，日本銀行（BOJ）於 12 月 1 日表示有升息可能性，也進一步對市場造成賣壓。根據加密交易公司 Wintermute 的說法，這個訊號引發所謂的「日圓套利交易」（Yen Carry Trade）平倉熱潮，導致資金快速撤離，加上年末市場流動性低迷，放大了去槓桿（Deleveraging）的壓力。

不過市場仍出現一絲回穩跡象。Wintermute 提到，衍生品市場中的未平倉合約（Open Interest）規模已從 10 月的 2,300 億美元（約新台幣 338 兆元），減至目前約 1,350 億美元（約新台幣 198 兆元）。此外，現貨交易比例提升、資金費率（Funding Rate）趨於正常等現象，也被視為有助於改善市場結構的正面訊號。

面對市場波動，Fundstrat 分析師湯姆·李（Tom Lee）日前在 CNBC 訪談中表達樂觀看法。他指出：「當前走勢類似歷史上的去槓桿調整時期，若新資金流入持續，比特幣有望於 1 月底前刷新歷史高價。」

儘管如此，加密貨幣仍尚未加入傳統資產的升勢節奏。眼下市場更傾向認為，只有當結構性因素改善、機構資金穩定流入，才有機會真正展開反彈。

評論：本輪比特幣的回調讓市場重新思考其與傳統資產的連動性。多曼與其他觀察者的分析指出，加密資產的流動性特性與市場定位，決定了它在宏觀調整時更容易被拋售。然而，若短期去槓桿已結束，且政策與資本環境持續好轉，則中期內仍有可能迎來新一波上升趨勢。

關鍵詞：比特幣(BTC)、去槓桿（Deleveraging）、資金費率、機構資金、投資組合調整