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根據韓國區塊鏈投資機構 Hashed 執行長金瑞準（Kim Seo-joon）的最新研究，當前這輪市場很可能大幅低估了以太幣(ETH)的「內在價值」。他透過整合 12 種傳統與加密領域的價值評估模型，推算出以太幣的合理價格應為 4,869 美元（約新台幣 715,000 元），比目前市場報價約 3,000 美元（約新台幣 441,000 元）高出超過 62%。
根據韓媒《News1》於 24 日（當地時間）的報導，金瑞準的分析模型結合了包含折現現金流（DCF）、市銷率（P/S）、收益比率、總鎖倉價值（TVL）倍數、驗證者經濟模型、生態應用貢獻度等多項綜合性指標，以捕捉更完整的以太坊網路價值。這些評估架構涵蓋傳統金融視角，以及針對區塊鏈特性所設計的專業模型。
其中應用「梅特卡夫定律」的模型顯示，以太幣的潛在估值可達 9,869 美元（約新台幣 1,450,000 元），此一理論強調網路價值會隨節點數的平方成長。此外，基於質押收益的 DCF 模型給出的估值為 8,995 美元（約新台幣 1,323,000 元），而「驗證者經濟學」模型則估算為 6,984 美元（約新台幣 1,027,000 元）。
評論：這些高估模型顯示，以太坊不僅作為區塊鏈平台的市場龍頭，從技術與經濟架構來看，也具有顯著的價值重估潛力。
不過，這 12 種模型中也有兩個模型認為以太幣目前存在高估風險。例如以 P/S 比模型推算，其合理價格僅為 930 美元（約新台幣 136,000 元），該模型比照傳統企業的營收估值方式，將以太坊的交易手續費收益視為營收來源。另一種「收益率基礎模型」則將以太幣質押回報視為債券利率參考，推估價格為 1,433 美元（約新台幣 210,000 元）—相對保守。
整體來看，金瑞準強調，這項多角度的價值回溯不僅有助於理解以太坊的「內在價值」，也為長期投資者提供參考依據。當前以太坊作為僅次於比特幣(BTC)的全球第二大公鏈，其角色已成為去中心化金融（DeFi）與非同質化代幣（NFT）生態的核心基礎設施，對應的市場定位應該在未來重新評價。
評論：對於認真考慮長期持有的投資人，此分析意味著目前以太幣位處潛在的價值低估區，尤其基於梅特卡夫定律與應用層擴展性指標等，更提供了樂觀的成長預期。不過，回報尚未成形或過度依賴收益參考的模型，也提醒投資人應綜合審慎判斷。
關鍵詞：以太幣(ETH)、內在價值、Hashed、總鎖倉價值（TVL）、DCF 折現現金流、梅特卡夫定律、生態應用、收益率模型
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