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以太幣（ETH）近日突破 4,000 美元大關（約新臺幣 5,560 萬元），單週漲幅超過 50%，引發市場對「山寨幣季節」來臨的廣泛關注。隨著 Solana（SOL）、狗狗幣（DOGE）、BNB 等大型山寨幣接連反彈，鏈鏈（LINK）也在一週內大漲 30%，成為投資人矚目焦點。市場情緒迅速升溫，投資人期待這波行情能持續擴散。
根據 CoinDesk 報導，於 24 日（當地時間）指出，過去幾年，在比特幣（BTC）主導的牛市格局下，即使市場整體偏多，山寨幣仍缺乏明確的反彈動力。以太幣的表現顯得尤其掙扎，市場甚至出現「技術發展無法有效轉化成價格」的結構性議論。然而，本輪反彈有跡可循，全球總體經濟環境的回暖、通膨放緩與風險資產重新受到青睞，似乎共同推動市場風向轉變。
目前比特幣漲勢暫時放緩，但市場分析多認為，隨著美國股市與加密資產之間的高度連動恢復上升趨勢，未來仍有機會再次刷新高點。當前比特幣市值佔比下降至 59.2%，顯示資金輪動至其他加密資產，支撐了山寨幣的相對強勢——這也是所謂「山寨幣季節」出現的重要技術訊號。
在判斷市場是否進入新一輪上升行情時，以太幣的動向成為重要風向球。不同於以往比特幣領軍的市場節奏，本次以太幣在資金、價格與敘事三者交織下，正逐步取代比特幣成為焦點。知名加密交易員亞瑟·海斯（Arthur Hayes）近期便在出售手中 2,373 枚以太幣後，承認錯失行情並再次買入。他反省表示：「請原諒我，再也不會這麼早獲利了結了。」
評論：亞瑟·海斯的行為顯示，以太幣不再是只靠技術敘事撐場的資產，投資人正重新評價其市場角色與定位。
不過，也有部分專家持保留態度，認為目前仍屬「迷你山寨幣季節」，只有少數強勢幣種有效吸引資金。知名分析師邁爾斯·多伊徹（Miles Deutscher）指出，「此次市場主導力量不再遍地開花，只有幾個具有技術實力與明確敘事的幣種能勝出。」而老牌加密觀察者本傑明·科恩（Benjamin Cowen）則更加直白表示：「這不是山寨幣季節，是以太幣季節。」
值得一提的是，川普總統近日簽署一項關鍵行政命令，允許將部分 401K 退休金資產配置於加密資產，為市場帶來另一波振奮人心的利多。根據市場預估，該措施可能帶動高達 1,220 億美元（約新臺幣 169 兆 5,800 億元）的資金流入，為比特幣與以太幣提供結構性的上升動力。
截至目前，以太幣市值已達約 5,075 億美元（約新臺幣 705 兆 4,250 億元），24 小時交易量則逼近 511 億美元（約新臺幣 71 兆 5,290 億元）。業界觀察人士普遍認為，儘管當前行情亮眼，但仍須密切關注總體經濟指標與監管方向，山寨幣熱潮是曇花一現還是長線趨勢，仍待時間驗證。
評論：目前市場雖出現強勁反彈，但若要成為真正的「山寨幣季節」，仍需看更多幣種獲得資金與共識的支持。當政策、敘事與技術三者合流時，才可能真正開啟下一波長期牛市。
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