HYPE上漲20%時，HYPE²指數在計入資金費率前升44%

Paragon正在Hyperliquid測試Power Perps冪次永續合約，讓指數連動Hyperliquid代幣HYPE的價格平方。以HYPE上漲20%為例，HYPE²指數在計入資金費率前會上漲44%。

Crypto Briefing報導，Paragon約於11月4日至5日前後開始推出這項產品，首個市場為HYPE²。Paragon的產品頁面也將Power Perps列為測試中的商品。

Paragon技術文件說明，指數以標的資產價格平方後，再除以商品推出時設定的固定常數計算。這個常數用來讓指數起始值符合標的資產價格；平方指的是指數計算方式，不代表代幣價格本身變成兩倍。

一般永續合約的部位價值會隨標的資產價格上漲而按固定幅度增加。HYPE²則是價格愈高，後續漲幅對指數造成的影響也愈大。

這項商品設計參考了既有的冪次永續合約研究。Crypto Briefing報導，Paragon參考了丹·羅賓森(Dan Robinson)、戴夫·懷特(Dave White)與安德魯·里昂(Andrew Leone)的研究，以及Opyn將平方機制應用於以太幣(ETH)的Squeeth案例。

Power Perps與選擇權不同，沒有履約價與到期日，開倉時也不必預先支付選擇權權利金。交易者須提供保證金以維持部位，並每小時支付或收取資金費率。

選擇權合約會依履約價與到期日分開；Power Perps則設計為每種標的資產集中在同一個訂單簿交易。Paragon表示，這種設計可減少流動性分散在不同履約價與到期日的情況。

資金費率的基本費率會參考標的資產近期波動率、一般永續合約資金費率，以及合約的冪次等因素。合約價格偏離指數的程度也會影響最終費率；若合約價格明顯低於指數，支付方向可能反轉，由空頭部位向多頭部位支付費用。

Power Perps透過HIP-3架構運作。這套架構允許外部開發者在Hyperliquid部署永續合約市場。Hyperliquid的HIP-3文件指出，市場部署者可設定合約條件與預言機，並負責營運市場。

本報先前曾報導，Paragon在HIP-3拍賣中取得了黃金礦業ETF代號GDX。這場拍賣取得的是在Hyperliquid使用GDX代號的權利，並非購買ETF股份。

做市商可運用HYPE現貨與一般永續合約，為Power Perps部位避險。這是可能的避險方式說明，不代表實際交易量或流動性已經增加。

使用槓桿會讓清算門檻更近。依Paragon的計算，在HYPE²二倍槓桿多頭部位中，HYPE價格下跌約22.5%時會觸及維持保證金水準；三倍槓桿多頭部位則約下跌10.6%時觸及。

上述計算假設合約價格跟隨指數，且沒有額外抵押品、其他部位或資金費率。實際清算門檻可能因抵押品、帳戶內其他部位及資金費率而異。

Paragon表示，足額抵押的一倍槓桿多頭部位不會只因價格下跌而遭清算，但支付資金費率，或交叉保證金帳戶中的其他部位虧損，可能減少抵押品。一倍槓桿空頭部位仍可能遭清算。

Paragon產品頁面也列出HYPE³。官方說明中的案例顯示，標的資產價格上漲20%時，三次方指數在計入資金費率與槓桿前會上漲72.8%。