英國FCA將解除加密ETN禁令　2025年起開放散戶投資人參與

根據英國《金融時報》於 24 日（當地時間）的報導，英國金融行為監管局（FCA）宣布，將解除對散戶投資人投資加密貨幣上市債券（加密ETN，cETN）的禁令，該新規定將自 2025 年 10 月 8 日起正式生效。屆時，英國本地企業將能向一般投資人提供這類金融商品，反映當局對於加密貨幣市場趨向成熟的認可。

FCA 此舉被視為英國重新調整加密金融商品監管方針的一項重要轉變。自 2021 年 1 月起，FCA 便以「市場高度波動」、「投資風險高於潛在收益」等理由，全面禁止散戶投資人購買包括加密ETN在內的各類加密衍生性商品。然而，伴隨著市場基礎日益穩健與投資者認知提升，FCA 開始重新評估其政策方向。

FCA 數位金融部主管 David Geale（大衛·吉爾）指出：「與 2021 年相比，加密貨幣市場如今被更廣泛地理解與接受。考量市場發展，我們希望為消費者提供更廣泛的投資選擇，並反映出市場環境的變化。」

加密ETN 並非傳統意義上的加密ETF。兩者關鍵差異在於其結構設計。以比特幣(BTC)等加密貨幣為例，加密ETF 通常持有實際資產，屬於以「實物儲備」為依據的股權型產品；但加密ETN 則是一種「債務性商品」，並不直接持有標的資產，而是由發行機構承擔償付責任，其本質是一種無擔保的債務工具。

奧地利加密貨幣交易所 Bitpanda（比特熊）進一步解釋，加密ETN 表示的是「一項由發行機構根據標的資產價格所承諾的法律債務，而非基金股份」。因此，投資人實際上需承擔發行人信用風險，風險管理顯得格外重要。

此次政策鬆綁，被認為與美國今年批准比特幣現貨ETF引發的監管轉變浪潮互相呼應，加速了主流金融機構對加密資產的納入步伐。評論指出，英國此舉可能成為歐洲更廣泛接受加密金融商品的重要信號，或將對整體投資環境產生深遠影響。FCA 表示，未來將持續以「保障投資人」為核心，同時推進更具開放性與創新的金融措施。

關鍵詞：加密ETN、英國金融行為監管局、比特幣現貨ETF、投資人保護、數位資產監管

評論：英國解除加密ETN禁令，不僅反映市場成熟，也透露了監管機關對加密資產作為新興投資工具逐步重視的態度，在全球監管環境快速變化下，可能為歐洲開啟新一波監管改革契機。