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摩根士丹利(Morgan Stanley)最新半導體產業報告，將六大細分領域排出偏好順序，「運算」排第一，「記憶體」排第二。在運算領域，報告提出的偏好個股為輝達(NVDA)。
ABMedia 於 9 日報導了這份報告的內容。報告依序列出六個領域：運算、記憶體、半導體製造設備、類比晶片、網通與 CPU。
報告把運算放在首位，理由是 AI 需求穩健，加上無晶圓廠（Fabless）的業務結構。報告認為，不自建工廠的模式，能在需求轉弱時減輕毛利率的壓力。
運算領域還提到博通(AVGO)。摩根士丹利指出，輝達的客戶基礎比超微(AMD)和 ASIC 業者更廣，這是它相對的優勢。
報告也強調「每瓦電力可產出的 Token 數量」的重要性，並評估輝達在這個領域居領先地位。至於 AI 資料中心的擴張，報告認為不能只看晶片供應，土地、電力與廠房的取得同樣得納入考量。
土地、電力與廠房是否到位，可能限制資料中心的擴張速度，這也是報告的主要論點之一。報告因此認為，光憑晶片供應量，很難衡量資料中心的規模。
「記憶體」在六個領域中排名第二。報告的判斷依據是，景氣上行期創造的自由現金流，被大量用於庫藏股買回。
記憶體領域提到閃迪(SNDK)與美光(MU)。報告認為，以目前價位來看，市場對這兩檔個股的偏好大致相當，同時也談到客戶連數年後的供應量都願意支付鉅額預付款。
半導體製造設備（SPE）排第三。蘭姆研究(LRCX)新宣布的庫藏股買回授權額度為 250 億美元。
報告指出，合併 9 月底既有的授權餘額後，蘭姆研究的買回授權總額度約 280 億美元，約占市值的 11%。這是買回的授權上限，並不代表實際買回金額。
應用材料(AMAT)與 KLA(KLAC)的庫藏股買回授權額度，各約占市值的 5%。AEIS、MKSI、NVMI 為 2% 至 4%，泰瑞達(TER)與 Onto Innovation(ONTO)則低於 2%。
類比晶片排第四，被形容為這波下跌行情中表現最抗跌的領域。不過摩根士丹利認為，估值擴張空間有限，供應限制也壓抑成長，因此評價低於運算與記憶體。
報告提到，成熟製程晶圓代工的產能利用率已接近 90%，資料中心占類比晶片需求的比重不到 15%。個股方面，報告點名恩智浦(NXPI)與亞德諾(ADI)。
網通排第五。摩根士丹利認為市場基本面強勁，但相關股票已反映相當多的樂觀預期。
CPU 在六個領域中墊底。報告承認 CPU 需求良好，在 AI 資料中心也扮演重要角色，但也指出 CPU 市場有很大一部分成長緩慢，與 AI 並無直接關聯。
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