代幣二級交易仍受限：瑞波（Ripple）、貝萊德（BlackRock，$BLK）參與DFSA白皮書

杜拜金融服務管理局（Dubai Financial Services Authority，DFSA）11月5日發布代幣化白皮書，納入瑞波（Ripple）、貝萊德（BlackRock，$BLK）與渣打集團（Standard Chartered，$STAN）相關人士的意見。白皮書將託管、數位支付、平台互通、法律權利與交易流動性列為金融資產代幣化擴大的必要條件。

DFSA委託撰寫的白皮書名為《Scaling Tokenisation: The Road Ahead》。文件明確指出，內容不代表監管政策、監督指引或法律解釋，也不承諾未來採取任何措施；參與者的觀點亦不代表DFSA立場。

代幣化是把基金受益權或債券等金融資產的權利，以分散式帳本上的數位代幣表示。僅發行代幣，並不代表資產託管、交易與結算所需的基礎設施已經到位。

白皮書引用 rwa.xyz 統計，列出截至2026年10月25日、不含穩定幣的分散式帳本流通型代幣化資產規模，以及其中代幣化美國公債基金的規模。白皮書評估，市場仍處於早期階段，投資人之間的二級市場交易也有限。

報告指出，市場擴大需要完善的託管體系與可信賴的數位結算工具；不同平台之間也需要互通標準，並須釐清代幣持有人的法律權利、協調各地法律與監管規範。報告並說明，發行代幣與讓交易持續進行，是兩項不同條件。

里斯・梅瑞克（Reece Merrick）瑞波中東與非洲區董事總經理表示：「我認為，回購交易（repo）與整體抵押品移轉都蘊藏龐大潛力。」他指出，鏈上回購交易若能同步結算抵押品與現金，可能擴大日間交易的空間。

白皮書也介紹了與加密資產產業相關的案例：英傑華投資（Aviva Investors）推出美元流動性基金。英傑華投資表示，已於2026年7月29日在 XRP Ledger（XRPL）推出該基金的代幣化受益權級別。白皮書指出，這類商品案例仍不常見。

白皮書另提及貝萊德的代幣化基金 BUIDL，以及渣打集團的託管合作，作為商品發行之外，託管、抵押品管理與交易基礎設施也須協同運作的案例。

渣打集團將透過盧森堡法人與杜拜國際金融中心（DIFC）分行，為 LMAX Group 提供加密資產託管服務。TokenPost先前報導的渣打集團與 LMAX Group 託管合作，也呈現機構級託管在代幣化市場中的角色。

韓森・奧瑟（Henson Orser）Soter Insure 創辦人兼執行長表示：「代幣化本身不會創造流動性。」他的說法指出，發行代幣不代表必然出現實際買賣需求或活躍的二級市場交易。

原子結算可同步交換資產與款項，降低結算風險。不過，白皮書也提醒，這種方式可能增加額外流動性需求與預先備足資金的負擔，並可能降低既有淨額結算與中央清算的效率。

白皮書列出的結算工具包括受監管穩定幣、代幣化銀行存款與央行貨幣。文件沒有指定瑞波的特定商品作為結算工具，也未核准或推薦 XRP Ledger；白皮書中亦未提及瑞波穩定幣 RLUSD。

連接不同分散式帳本與既有金融系統的互通性，也是代幣化擴展面臨的課題。TokenPost先前報導 DTCC、花旗集團與 SWIFT 的共同白皮書時，也曾提及這項議題。DFSA白皮書並未確定採用特定技術，而是將託管、結算、法律權利、互通性與流動性列為市場擴大的條件。