幣安（Binance）調動部分期貨保險基金，獲利避險空單仍可能遭 ADL 減倉

幣安（Binance）調動部分期貨保險基金，以補足受安全事故影響的資產。即使客戶的比特幣（BTC）現貨餘額有儲備支撐，用來對沖現貨部位且正在獲利的期貨空單，仍可能依「自動減倉」（ADL）規則遭到縮減。

幣安於10月31日公告表示，公司動用了部分SAFU用戶保障基金、期貨保險基金及公司資金，補足事故涉及的資產。幣安稱，調動的是超出自身風險管理標準所需保障水準的部分，剩餘基金也仍高於標準。公告未公開調動金額或各合約的分配明細。

儲備證明（PoR）的餘額快照基準時間為10月31日上午9時，記錄了包括比特幣在內的10種代幣客戶餘額。

幣安於11月2日表示，已完成零知識證明程序，讓用戶可以確認自己在該時點的餘額是否至少有1:1的儲備支撐。這項程序驗證的是快照所記錄的餘額。

幣安也預告將於11月4日公布新的餘額快照。新快照的安排，與為10月31日餘額紀錄生成證明是兩件不同的事。

PoR驗證的是特定時點的客戶資產，不會確認期貨部位是否維持。期貨保險基金屬於幣安自有儲備，不在這項驗證範圍內。

期貨保險基金會在清算過程中接手破產部位，並吸收清算委託成交價格與破產價格之間產生的損失，是用來填補清算缺口的緩衝資金。

若分配給相關合約的基金不足以承擔損失，或已達到最大接手限額，ADL便可能啟動。屆時，破產部位的對手方部位會被自動縮減。

獲利部位也可能被納入ADL。幣安的說明文件指出，部位的獲利情況與槓桿程度會影響ADL排序。

假設持有1枚比特幣現貨，並以1枚期貨空單對沖；若空單經ADL縮減至0.5枚，現貨仍維持1枚。兩個部位合計後，淨曝險會轉為持有0.5枚比特幣的方向。這只是用來說明規則運作的算術例子，不代表ADL會直接減少現貨餘額。

保險基金依合約分池。根據幣安說明，以泰達幣（USDT）作為抵押品的比特幣、以太幣（ETH）及幣安幣（BNB）期貨合約共用同一基金；其他合約則可能適用不同基金。

幣安表示，保險基金的最低規模是依極端但合理可能發生的市場情境估算，並每季檢視。最大接手限額按基金餘額的倍數設定，但幣安未公開該倍數。說明文件所提到的99.9%信賴區間，也不代表ADL能在99.9%的清算情境中避免啟動。

幣安表示，符合資格的Delta中性帳戶，在損益區間相同的情況下，可能於ADL排序中低於其他帳戶。帳戶須使用投資組合保證金或投資組合保證金Pro、達到VIP 4以上並啟用Delta模式；多空曝險差異的相對值也須低於0.05。

現貨帳戶資產不納入上述對沖計算。僅因同時持有現貨與期貨空單，不會自動取得較低排序；即使符合資格，也不代表可以免於ADL。

幣安公布的公告未列出調動金額及各合約的分配明細。因此，僅憑公開資訊，無法計算特定比特幣期貨基金接手破產部位的能力，也無法判斷此次調動對ADL可能性的影響。