美國聯準會維持基準利率在3.75%至4.00%，另訂附買回操作利率

美國聯準會（Federal Reserve）維持聯邦基金利率目標區間在年率3.75%至4.00%，並自29日起將準備金利率（IORB）定為3.90%、隔夜常備附買回利率定為4.00%、隔夜逆回購利率定為3.75%。

聯邦公開市場委員會（FOMC）以10票贊成、2票反對通過利率按兵不動。麗莎·庫克（Lisa D. Cook）與貝絲·哈馬克（Beth M. Hammack）主張升息0.25個百分點，因此投下反對票。聯準會於28日公布的聲明列出表決結果。

上述操作利率載於自29日起生效的操作指引。維持利率目標區間與管理短期資金市場，屬於不同的政策工具。聯準會9月16日升息0.25個百分點、調整目標區間後，這是首次維持利率不變。

聯邦基金利率目標區間，是銀行等機構在聯邦基金市場無擔保借貸隔夜資金時，聯準會設定的利率目標。附買回交易則是以證券作為擔保借入現金，並約定日後買回證券。

紐約聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of New York）說明，附買回與逆回購是調節短期市場利率的工具。常備附買回操作可限制利率上行壓力，逆回購則可限制利率下行壓力。

聯準會設定的操作利率，不等同於附買回市場每筆實際成交利率。操作利率是管理市場利率的基準，個別交易的條件與成交利率仍可能不同。

IORB是聯準會支付給符合資格機構準備金餘額的利率。常備附買回與逆回購利率也有助於維持聯邦基金利率目標區間，但適用交易與參與方式各不相同。

紐約聯邦準備銀行市場組9月發布的附買回市場說明指出，交易商是連結資金供應者與借款者的中介樞紐，貨幣市場基金（MMF）則是主要現金供應來源。這代表附買回市場的資金流動不只受操作利率影響。

該說明分析，若交易商在申報日為管理資產負債表而減少中介活動，不同交易區段的利率可能出現幅度不一的上升。文章是撰稿人的觀點，不代表紐約聯邦準備銀行的正式政策立場。

聯準會研究人員等撰寫的預備報告《Beyond Reserves》，以近期緊縮期間為基礎建立模型，將附買回市場的資金承接能力與貨幣市場基金的流動性供給列為聯準會資產負債表的限制因素。研究人員分析，這些限制會先於銀行準備金需求發揮作用。

報告作為供討論與批評的預備研究發布，並指出結論不代表聯準會理事會或全體研究人員的正式觀點。研究結果顯示，僅憑銀行準備金數據，難以說明附買回市場的中介能力。

10月操作指引允許聯準會在必要時買入短期國債，以維持準備金在充足水準，也可買入剩餘期限不超過3年的其他國債。這是有條件授權，代表聯準會可以執行買入，並不代表一定會進場。

紐約聯邦準備銀行公布的10月15日至11月13日國債買入時程，未安排以管理準備金為目的的買入；同一期間則預定進行另類再投資買入。操作指引與實際買入時程各自獨立，後續安排仍可留意。