甲骨文800億美元RPO是1GW模型案例，非單筆新合約

甲骨文（Oracle，$ORCL）在AI基礎設施業務模型中提出的800億美元（約107兆2,000億韓元）剩餘履約義務（RPO），不是單筆新合約金額，而是用來說明1吉瓦（GW）業務經濟效益的示例數值。

甲骨文於28日（當地時間）在投資人日簡報中提出一項1GW模型，假設平均合約期限為5年。模型估計資本支出為370億美元（約49兆5,800億韓元），設施完全運轉後的年化營收為160億美元（約21兆4,400億韓元）。簡報未列出與這些金額相關的客戶名稱，也未提及另有新合約簽訂。

甲骨文財務長希拉蕊·麥克森（Hilary Maxson）在投資人日表示：「我認為，提出1GW案例有助於教育與建模。」這代表1GW是用來解說業務模型的案例，並非實際合約公告。

甲骨文估算該模型的毛利率約為35%、營業利益率約為34%、投資報酬率（ROI）約為28%，並列出100%的自由現金流（FCF）轉換率。這些數字是根據公司設定的假設與公式計算出的模型結果，不是已實現的業績。

甲骨文將FCF轉換率定義為FCF除以稅後營業淨利（NOPAT）與折舊費用之和。ROI則依照公司自行設定的公式，以年度NOPAT與折舊費用之和除以累計資本支出計算。

模型也假設資本支出主要用於晶片、記憶體與網路設備，不購買資料中心用地和建築。因此，模型列出的投資報酬率與利潤率，應與包含土地及建築購置成本的實際業務成果區分。

根據甲骨文提交給美國證券交易委員會（SEC）的10-Q文件，截至2026年8月31日，公司整體RPO為6,640億美元（約889兆7,600億韓元）。這是公司整體合約餘額，統計範圍不同於1GW模型中的示例金額800億美元。

甲骨文在投資人日簡報中表示，整體RPO約90%與雲端基礎設施相關。這項數字並非僅統計AI基礎設施合約。

RPO是合約中尚未認列為營收的履約義務金額。甲骨文在2026年9月11日提交的10-Q文件中表示，截至2026年8月31日，預計將在未來12個月認列整體RPO約13%的營收、在之後13至36個月認列約37%，並在37至60個月認列約34%。因此，合約餘額不能直接視為已取得的現金或利潤。

甲骨文在2027會計年度第一季投入284億9,900萬美元（約38兆1,887億韓元）資本支出，FCF則為負53億9,600萬美元（約7兆2,306億韓元）。同一季度的營業現金流包含113億6,300萬美元（約15兆2,264億韓元）客戶預付款，且涉及重大融資因素。甲骨文也公布了資本支出高於營業現金流的季度業績。

甲骨文表示，在2027至2030會計年度的投資週期中，將把從資本市場額外籌集的資金限制在200億美元（約26兆7,000億韓元）。計畫分別透過股票與總債務各籌集100億美元（各約13兆4,000億韓元）。

這項上限不包括既有債務再融資，也不包括甲骨文已於2027會計年度第一季完成、規模200億美元（約26兆8,000億韓元）的股票出售。甲骨文也將供應商融資、由客戶提供設備及客戶預付款列為降低初期現金需求的方式。

長期租賃承諾不計入資本市場籌資上限。截至8月31日，甲骨文公布了額外租賃承諾2,880億美元（約384兆7,000億韓元），主要與資料中心有關。這些承諾當時尚未列入資產負債表，合約期限為15至19年。

甲骨文在2026年9月11日提交的10-Q文件中表示，截至2026年8月31日，預計這筆2,880億美元的額外租賃承諾將自2027會計年度第二季起至2029會計年度期間開始。資本市場籌資計畫與長期租賃承諾屬於不同項目。

甲骨文在2026年10月28日投資人日簡報中表示，截至當日，公司計畫在2028會計年度結束前增加約7GW容量，使總容量擴大至約10GW。簡報指出，這7GW中有850MW已於2027會計年度第一季完成。