Calamos 推出結構化比特幣(BTC) ETF：兼顧保障與成長潛力

美資產管理公司 Calamos Investments 宣布擬推出一套以「收益階層化保護型 ETF」為基礎的新系列比特幣(BTC) ETF，採用策略性設計，旨在優化風險控管與潛在回報。這一系列商品主打在參與比特幣價格上漲的同時，為投資人提供一定程度的下行風險保護，為傳統投資者切入加密貨幣市場提供新選項。

根據 Bloomberg 報導，於 24 日（當地時間），Calamos 向美國證券交易委員會（SEC）遞交了三支 ETF 的註冊申請，正式進軍比特幣 ETF 市場。Calamos 是一家管理資產超過 400 億美元、總部位於美國的大型投資機構。其提出的三支 ETF 為：

- Calamos Laddered Bitcoin Structured Alt Protection ETF（代碼：CBOY），提供一年內高達 100% 的本金保護，但上漲收益設有封頂；

- Laddered Bitcoin 80 Series ETF（CBTY），最大損失限制為 20%；

- 90 Series ETF（CBXY），最大損失限制為 10%。

這些結構化 ETF 採用期權策略來控制市場波動風險，旨在為擔憂市場劇烈起伏的投資人提供風險緩衝空間。Calamos ETF 負責人 Matt Kaufman 表示：「我們觀察到散戶與財務顧問對比特幣感興趣，但因其波動性過高而有所顧忌。透過這種類型的結構，我們讓更多人可以用更安心的方式參與比特幣市場。」

評論：這類「收益階層化」ETF 的設計兼具風控與參與潛力，對保守型或初次布局加密資產的投資者而言，具有誘因。儘管上漲收益有所限制，但相對安全的結構可能更符合中長期資產配置需求。

該 ETF 系列也將投資於主流的比特幣現貨 ETF，進一步分散風險與提升流動性。主要標的包括：BlackRock 所推出的 iShares 比特幣信託 ETF（IBIT），規模達約 860 億美元；Fidelity 的比特幣 ETF（FBTC），資產約為 210 億美元；ARK 21Shares 比特幣 ETF（ARKB），約 60 億美元；Bitwise 的 ETF（BITB）與灰階的 Mini Trust，規模則分別為 48 億與 40 億美元。

'收益階層化保護型 ETF' 的特色之一是採取不同時限的到期結構，各商品具有不同的風險/報酬參與區間，便於投資人根據對行情的判斷與風險偏好彈性調整投資組合。

近來比特幣 ETF 市場熱度大增。截至近期一週內，資金淨流入總額達 77.8 億美元，顯示市場對該類產品的強烈需求。以 BlackRock 為例，其推出的 IBIT，收益表現已在一年半內超越部分 S&P 500 主動型基金，創下亮眼紀錄。

此外，政治層面也出現與比特幣 ETF 有關的消息。根據市場資訊，由川普總統為大股東的川普媒體與科技集團（TMTG）已向主管機關提交比特幣 ETF 申請，引發市場對更多政界參與 ETF 市場的高度關注。

評論：政治影響力的加持使比特幣 ETF 的發展前景更加豐富。若更多政策層面支持與制度化工具出現，將進一步推動傳統資本配置加密資產。

Calamos 此次提出的 ETF 系列不單只是搭上比特幣價格上漲的順風車，其真正價值是在於提供調整後報酬（risk-adjusted return）的可能性。對於希望保護本金、謹慎考慮進場時機的投資者而言，這類結構化商品或將成為有力選項。雖然潛在收益受限，但換取的是上下行風險的更高可控性，對市場新手或防御性投資者而言可謂一種具潛力的踏板。