避險基金持有美國公債市場7%　IMF警告市場衝擊擴散風險

避險基金參與美國公債市場的程度上升，持倉與槓桿操作可能加大市場衝擊擴散至整體金融市場的風險。2025年底，避險基金持有美國公債市場的比重達7%，創歷史新高。

英格蘭銀行金融穩定事務副總裁莎拉・布里登（Sarah Breeden）接受CNBC訪問時表示：「一個市場的衝擊傳導至其他市場的可能性，比過去更高。」她指出，公債市場的投資人結構已從以保險公司和退休基金為主，轉向對價格變動更敏感、並運用槓桿的國際避險基金。

國際貨幣基金組織（IMF）在10月發布的《全球金融穩定報告》中估計，避險基金產業總資產約達13兆美元（約1京7355兆韓元）。IMF指出，避險基金平時有助於市場流動性與價格發現，但槓桿及集中的交易部位，可能在市場動盪時加重賣壓與波動；壓力升高時，衝擊也可能擴散至主經紀商業務及更廣泛的金融市場。

公債市場受到關注的一種交易方式是基差交易。避險基金同時買進現券公債、放空相同公債的期貨，藉此掌握兩者的價差。由於價差通常不大，投資人往往需要使用較高槓桿，才可能取得較大收益。

若市場波動使融資條件惡化，或投資人必須縮減部位，公債可能集中遭到賣出。IMF分析指出，若多名投資人以槓桿操作相似交易，縮減部位可能進一步放大市場波動。

CNBC引述美國金融研究辦公室資料報導，避險基金在2025年底持有規模30兆美元（約4京50兆韓元）的美國公債市場7%，占比創歷史新高。本刊先前也曾報導非銀行金融機構持有公債的比重及其可能對市場功能造成的影響，指出非銀行金融機構在公債市場的角色日益重要。

CNBC報導，美國10年期與30年期公債殖利率於本月初觸及2002年以來最高水準。英國10年期公債殖利率也創數十年高點；在財政前景疑慮下，法國公債殖利率近幾週大幅上升。

IMF認為，避險基金既有助於市場運作，也可能在危機時放大衝擊。布里登的警告則凸顯，投資人結構變化與槓桿操作可能使公債市場的不安傳導至其他市場。