股票代幣化標價32.1億美元，交易與抵押收益另計

股票代幣化市場中，代幣化股票的價格曝險為32.1億美元；股票、指數與ETF永續合約的未平倉合約則為30.1億美元。兩項數據分別涉及實際股票持有與未持有股票的衍生品價格曝險，不能合併視為單一市場規模。

Decentralisedco在提交給《Odaily》的分析中分別統計了這兩項數據。分析指出，交易中介服務與抵押品運用可能成為代幣發行以外的收入來源，但各業者的交易量與收益數據，尚未經獨立披露資料證實。

交易App與流通平台可透過交易手續費或買賣價差獲利，部分代幣也可用作貸款抵押品。不過，目前沒有資料可據以比較各發行方的淨收益或收益分配。

名稱相同，持有者權利各異

Robinhood($HOOD)歐洲將經典股票代幣說明為追蹤股票與ETF價格的衍生合約。買入代幣不代表買入實際股票；即使取得標的證券的價格曝險，也不會因此享有該證券的權利。Robinhood並表示，每筆交易會收取0.1%的換匯手續費。

xStocks發行文件將產品描述為以標的股票一比一擔保的追蹤憑證，但不賦予股東投票權。若發行方無法履行債務，抵押品處分與收益分配須依產品說明書所列程序辦理。因此，有抵押品不代表持有人享有與實際股票相同的權利，也不保證能以相同方式取回資產。

美國證券交易委員會（SEC）工作人員在2026年1月的聲明中，將代幣化證券區分為發行方主導型與第三方發行型等類別，並指出持有人的權利與義務可能因架構而異。聲明也認為，採用代幣形式本身不會改變聯邦證券法的適用。該聲明明確表示，內容是相關部門工作人員的看法，並非SEC委員會核准的規則或正式指引。

交易與抵押是收益可能產生的環節

Decentralisedco的分析提到，部分以Solana(SOL)為基礎的借貸服務接受股票代幣作為抵押品。各服務接受的抵押資產與貸款額度可能不同；即使抵押品使用增加，也不能據此斷定發行方或區塊鏈網路的收益會同步上升。

即使股票市場休市，代幣或相關衍生品仍可能交易。分析聲稱，研究19種股票與指數、涵蓋30個週末後發現，永續合約有時未能在週末充分反映週一開盤的價格差距；不過，該分析未能由外部獨立重現。

股票代幣化的發展路徑也尚未定型。Decentralisedco將既有股票存放於券商帳戶後再代幣化，以及直接將公司股票記錄在區塊鏈帳本等方式列為不同階段；這是分析方提出的分類，並非已確定的產業時程。

受監管市場基礎設施也已提出相關計畫。美國存管信託與結算公司（DTCC）在2025年的公告中表示，預計於2026年下半年分階段推出託管資產代幣化服務。Nasdaq則公布代幣形式證券的交易與結算計畫，並將後續服務時程訂於2027年上半年。

評估股票代幣化的商業可行性，不能只看發行量或交易量。還須分別確認各產品是否代表實際股票所有權、是否附有投票權、持有人對發行方或中介機構享有何種請求權，以及交易與抵押運用所產生的收益歸屬。