代幣化股票作為抵押品，所需資金從34萬美元降至17.5萬美元

在一項以代幣化股票作為加密貨幣衍生品抵押品的模擬投資組合中，所需資金從約34萬美元降至17.5萬美元。不過，若股票與加密貨幣同步下跌，抵押品價值與持倉可能同時縮水，帳戶也可能更快觸及推估的清算點。

Block Scholes與Bitget於10月7日公布的報告，模擬分析了一個規模100萬美元的投資組合。若使用分開的帳戶，須分別準備17.5萬美元買入股票，以及16.5萬美元作為衍生品保證金；使用Bitget統一帳戶時，持有的代幣化股票抵押價值則可計入衍生品保證金。

模擬投資組合包括價值17.5萬美元的AI與半導體相關代幣化股票，例如輝達(rNVDA)、超微(rAMD)、博通(rAVGO)、台積電(rTSM)及美光(rMU)。組合另納入比特幣(BTC)與以太幣(ETH)永續期貨多頭，以及那斯達克100 ETF永續期貨空頭。報告將股票市值的95%認列為抵押價值。

Block Scholes估算，依照這項標準，代幣化股票可提供約16.6萬美元的調整後抵押價值，足以支付16.5萬美元的衍生品保證金。Bitget表示，其統一帳戶接受逾370種合格資產及125種美國代幣化股票作為抵押品。

降低資金需求的同時，也有抵押品與持倉同步下跌的風險。報告的壓力測試顯示，股票抵押投資組合在相關資產一同下跌約21%時，便觸及推估的清算點；以等值USDT作為抵押品的對照情境，則可承受約27%的跌幅。

若抵押股票價格下跌，衍生品持倉也同時虧損，帳戶的抵押能力會從兩方面減弱。因此，抵押資產與衍生品價格走勢的相關程度，會影響清算風險。

Block Scholes提供的60日比特幣與那斯達克100 ETF(QQQ)相關係數顯示，自2022年1月以來，平均值為+0.41，最低為-0.13，最高為+0.75。報告分析指出，2024年年中以來，股票與加密貨幣的相關性較高且持續出現。這些數據是過去的觀察結果，不能保證未來價格走勢。

抵押資產的流動性也是一項變數。報告指出，代幣化股票在美國股市休市期間仍可於Bitget交易，但若標的股票市場未開盤，買賣盤深度可能較淺，處分抵押品時的價格也可能較不利。抵押折扣率會依資產流動性、波動性及持倉規模而異，Bitget也可進行調整。

以代幣化股票作為衍生品抵押品的做法，也出現在另一個以代幣化股票擔保永續期貨的案例。不過，本次分析僅採用Bitget抵押標準，模擬單一投資組合，不能代表實際交易結果，也不適用於其他交易所的帳戶與清算規則。實際資金效率與風險，可能因帳戶條件及資產組成而異。