代幣化股票供應價值達32億美元，與交易量是兩回事

代幣化股票的分布價值達32.1億美元，但光看這個數字，無法判斷以太坊主網（L1）實際取得多少經濟收益。供應量與特定期間的交易、轉帳量是不同指標，代幣也可能在L2或其他區塊鏈上發行與交易。

AMBCrypto將代幣化股票供應量描述為32億美元，並報導一項分析指出，以太坊L1在現貨去中心化交易所（DEX）的代幣化股票交易中占比有限。RWA.xyz統計，截至10月5日，代幣化股票的分布價值（Distributed Value）為32.1億美元；同一儀表板另列月轉帳量為118.9億美元。

分布價值反映流通中資產的價值規模，轉帳量則代表一段期間內資產移轉的規模。因此，不能把32億美元的供應量解讀為交易規模或以太坊L1的收益。

一併被提及的「2028年達2兆美元」預測，也不是專指代幣化股票。渣打銀行（Standard Chartered）預測，不含穩定幣的代幣化實體資產（RWA）市場總市值，到2028年底可能達2兆美元。這項預測與代幣化股票供應量的標的和計算基準不同，不能視為同一條成長路徑。

評估代幣化資產，焦點不只在於是否採用以太坊技術，也要看相關活動為主網留下多少手續費收入與結算需求。即使L2交易增加，也不能直接推定主網取得的經濟價值會以相同幅度成長。

Robinhood Chain官方文件將該網路描述為採用Arbitrum技術、與以太坊相容的L2。文件也指出，交易處理分散在以太坊主網之外，並使用ETH作為Gas代幣。這顯示該網路與以太坊生態系在技術上有所連結，但文件並未提供主網實際取得的手續費規模。

對於評估代幣化股票市場的標準，也有不同看法。AMBCrypto報導，以太坊機構（Ethereum Institutional）共同創辦人馬里烏斯・史密斯（Marius Smith）認為，供應量比交易量更重要。Aave的路易吉・德梅奧（Luigi Demeo）則主張，以太坊應更積極吸引股票發行商與受監管交易場所。

代幣化股票商品的法律架構也各不相同。Coinbase研究部（Coinbase Research）說明，許多商品採用離岸衍生品架構，並非直接持有美國股票；該研究也將以太坊L1與L2一併列為機構級RWA的重要結算生態系。僅憑「代幣化股票」這個名稱，無法認定投資人享有相同權利，或商品都建立在相同區塊鏈上。

代幣化股票是以區塊鏈代幣呈現股票本身，或與股票價格相關權利的商品。實際法律權利會因發行架構而異，因此評估時除了供應價值，也應分別檢視各商品的權利內容與流動性。本刊先前報導也指出，不能只憑代幣化股票這個名稱，就認定投資人享有相同權利。

目前公開數據不足以斷定以太坊L1在代幣化股票市場落後。供應量、交易量、發行商進駐情況，以及歸屬主網的手續費，都是需要分別觀察的指標。