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Ethena（ENA）的合成美元USDe供應量，未來12至18個月可能達到300億至400億美元。分析指出，代幣化股票交易或可拓展USDe的收益來源，降低其對加密貨幣市場資金費率的依賴。
ARK Invest數位資產研究主管羅倫佐・瓦倫特（Lorenzo Valente）1日在Marsbit發文表示，USDe供應量一度降至38億美元，之後反彈約30%，接近50億美元。他認為，代幣化股票正在改變Ethena面對的市場環境。
瓦倫特表示，加密貨幣市場資金費率走低或轉為負值時，USDe抵押資產轉向國債等鏈下收益來源；質押型USDe「sUSDe」的平均年化收益率一度接近或低於SOFR。市值長期停滯，加上未平倉合約規模，也限制了供應量擴張。
他指出，基差交易已回升至抵押資產的約20%，且快速增加。基差交易是利用現貨資產與期貨之間的價差獲利。瓦倫特認為，若代幣化股票市場持續有買盤需求，正資金費率可能維持；股票波動性與避險成本也可能低於加密貨幣。
瓦倫特評估，這些變化首次為USDe供應量擴大至200億美元以上帶來明確路徑。他並預期，限制供應量上限的因素可能從加密貨幣期貨未平倉合約，轉向代幣化股票期貨未平倉合約。
他表示，Ethena的基礎設施與營運已獲驗證，並期待Ethena Pay能從需求端提升USDe的使用。他認為，接受USDe供應與循環策略的區塊鏈、協議及金庫，可能成為主要受益對象。
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