1760億美元湧入韓股永續期貨　市場倡議以代幣化連結全球資金

以韓國個股為標的的海外永續期貨交易額約達1760億美元（約238兆6560億韓元），市場因此提出以代幣化將海外形成的韓股需求連結至韓國資本市場的建議。

金世熙 유진투자證券資深研究員於1日在首爾汝矣島IFC The Forum舉行的「Block Festa 2026」發表「從K-Perp到代幣化：韓國股市的全球流通策略」時表示了上述看法。

2月19日至8月8日期間，11家主要全球交易所交易的韓國個股永續期貨累計交易額約為1760億美元。其中，SK海力士相關交易額達1610億美元（約218兆3160億韓元），占總額92%。

SK海力士永續期貨交易額自7月中旬起超過韓國交易所現貨交易額的50%。7月底部分交易日的交易額更接近或超過韓國國內現貨市場。

金世熙表示：「韓國正規市場未能提供的交易時間、槓桿、放空及即時進場需求，正透過海外金融商品另行形成。」她指出，交易量與未平倉合約同步增加，原因包括以槓桿為基礎的方向性交易，以及SK海力士持有人的避險需求。

永續期貨是沒有到期日、追蹤標的資產價格的衍生商品。這類商品提供比正規股票市場更長的交易時間、槓桿交易及押注下跌的交易方式，吸收了韓國正規市場尚未滿足的需求。

海外市場也出現率先形成價格的趨勢。유진투자證券分析顯示，在韓國正規交易時段結束後，Hyperliquid交易的SK海力士永續期貨價格變動，與下一個交易日韓國交易所開盤價變動的相關係數達0.98。

在35個交易日中，有33個交易日的價格變動方向一致。金世熙表示：「正規交易時段結束後，Hyperliquid形成的價格變動會領先下一個交易日韓國上市SK海力士的開盤價，未來發展成韓國市場新的供需變數的可能性很高。」

在Block Festa 2026上，韓國資本市場的全球流通與股票代幣化成為主要討論議題。此次發表根據海外永續期貨交易規模及價格領先性分析，提出擴大韓國資產流通渠道的構想。

金世熙提出的解決方案是將韓國資產代幣化。這項構想不只依賴海外投資人進入韓國市場，也希望讓韓國股票本身在全球投資人使用的金融基礎設施中流通。

金世熙強調：「與其單純禁止，不如思考如何透過更多元的全球金融基礎設施，流通韓股的所有權與經濟權利。」這代表市場應檢討將海外需求與制度化資本市場連結的方案，而不是直接阻斷需求。

具體方案包括以KOSPI代表性個股或K-半導體ETF為對象，由海外機構投資人為主，驗證與實際現貨連結的全球數位流通架構。後續再將發行、贖回及股息連結至離岸韓元結算網絡與外匯市場；相關制度建立後，則分階段擴大至以存款代幣或韓元穩定幣作為支付工具。

代幣化是將資產所有權或經濟權利以區塊鏈為基礎記錄並流通的方式。不過，若代幣化的既有股票或代幣在流通市場交易，交易所得會歸賣方所有；企業要取得新資金，仍須透過發行新股或債券。

金世熙表示：「代幣化不是創造新的資本，而是降低連結資本時摩擦的邏輯。」她認為，代幣化的核心在於透過基礎設施改變，降低交易時間、國家、帳戶與結算造成的進入門檻。

她也提到，為提高韓元可及性，需要建立外匯市場24小時交易及離岸韓元結算基礎設施，並表示有必要採取將韓國資產帶到全球投資人所在之處的策略。未來韓國資產能否從海外機構投資人擴大至數位錢包等更多流通渠道，受到市場關注。