比特幣第三季大漲43%：9萬美元買權未平倉集中

比特幣(BTC)在2026年第三季上漲43%，創下2013年以來第二高的單季漲幅。市場同時出現10月到期買權需求，以及因應年底下跌風險的賣權需求。

比特幣於9月30日盤中一度升至85,594美元，之後回吐部分漲幅。第三季漲幅僅次於2017年第三季的80.41%，位居歷來第二。本刊先前統計的比特幣季度報酬率也呈現相同趨勢。

第三季上漲發生在上半年走弱之後。比特幣今年第一季下跌約22.2%，第二季下跌14.09%，第三季才轉為上漲。不過，過去特定年份的季度走勢並不代表後續表現。

從價格水準來看，比特幣目前較8月低點62,000美元高出約35%。在價格上漲期間，衍生品市場的槓桿負擔反而下降。

比特幣未平倉量較8月減少約20%，降至3月以來最低水準。未平倉量是指尚未結算的期貨與選擇權合約規模。

塔古斯資本分析指出，比特幣快速升向87,000美元期間累積的投機性槓桿已大幅消化，永續期貨部位也回到中性水準。

維特勒·倫德（Vetle Lunde）K33研究主管表示， 比特幣衍生品市場「以罕見且有秩序的方式完成重新調整」。他指出，過去類似清算後未必會出現明確的價格方向，但市場波動往往會下降。這顯示槓桿降低可能緩和劇烈清算風險，卻不代表行情方向已經確立。

K33研究統計，近7天CME與永續期貨的未平倉量減少49,028 BTC。槓桿下降可能降低急劇清算風險，也可能反映市場參與者仍未決定方向。

選擇權市場方面，10月30日到期的買權未平倉量集中在90,000美元與95,000美元履約價。這代表短線部位瞄準相關價位，但並不保證價格一定會觸及這些水準。

市場也出現相反方向的部位。11月到期選擇權中，75,000美元賣權需求相對較高；12月到期選擇權則以60,000美元賣權需求較為突出。

這表示看好短期上行可能性的交易，與因應年底價格下跌的交易同時存在。選擇權履約價與到期日可反映市場參與者預期的風險區間，但不一定與實際價格走勢一致。

市場近期也在討論代表10月季節性強勢的「Uptober」。這個詞用來形容比特幣在10月容易走強的傾向，但不能僅憑季節性建立投資論點。

張蕾茜（Raycie Zhang）Bitget Wallet研究主管表示：「10月歷史上一直為比特幣帶來強勁表現，但不能僅憑季節性建立投資論點。」這意味著市場需要區分季節性統計與實際買盤。

10月市場的關鍵，在於槓桿清算後現貨買盤是否延續。衍生品市場過熱降溫後，價格劇烈波動風險可能降低；但若缺乏支撐上漲的新需求，價格方向也可能變得不明確。

美國貨幣政策與通膨數據也可能影響市場波動。美股與比特幣在9月最後一個交易日盤中回吐漲幅，顯示市場買盤信心仍不穩固。

比特幣第三季雖未超越過去最高的單季漲幅，但在上半年下跌後錄得強勁反彈。10月仍需觀察現貨需求與選擇權部位是否轉化為實際價格走勢。