RWA成長須先解決結算延遲與系統風險　金融監督院提出四大課題

實體資產代幣化（RWA）市場若要成長為鏈上資本市場，必須先解決結算延遲、區塊鏈網路碎片化與系統風險等問題。

金融監督院（FSS）首席調查官韓世珍（Han Se-jin）28日在國會舉行的「STO之後：探索實體資產代幣化（RWA）立法課題」研討會上，提出RWA轉型資本市場面臨的四項課題，分別是結算延遲、系統風險、缺乏標準與法律限制。

RWA是將房地產、原物料、智慧財產權、應收帳款與能源資產等現實世界資產，轉換為基於區塊鏈的代幣。此次討論焦點也從資產代幣發行，延伸至交易、結算與權利處理如何相互銜接。

韓世珍表示：「區塊鏈引領的金融基礎設施創新，不只是加快結算速度，而是將改變資本市場根基的變革。」這意味著區塊鏈可能影響的不只是交易效率，也包括資本市場基礎設施本身。

貝萊德($BLK)、Visa($V)、JPMorgan($JPM)與Circle等全球金融公司，正推動國債等傳統資產代幣化，或將區塊鏈導入既有的結算與匯款系統。韓世珍形容這些金融公司各自發展的情況是「全都被困在自己的島嶼上」。

如果金融公司各自建立獨立的區塊鏈與連接網路，市場可能分裂成多個封閉式網路，導致資產與流動性被困在個別網路中。為了連結不同系統，市場也可能需要額外的連接工具。

結算結構同樣是主要課題。代幣化資產可在區塊鏈上移轉，但若交易款項仍透過傳統金融網路結算，資產移轉與款項支付之間可能出現時間差。

韓世珍指出：「物品已經移轉，但款項尚未到帳時，可能發生結算事故。」他表示，有必要建立在鏈上同步交換資產與款項的原子結算機制。原子結算是指在同一時間移轉代幣化資產與交易款項。

研討會也指出，連接不同區塊鏈的跨鏈橋存在安全問題。跨鏈橋雖能支援網路間的資產移轉，卻可能成為駭客攻擊目標，也可能形成難以適用反洗錢（AML）與旅行規則等既有監管制度的領域。

此外，將現實資產價格或結算是否完成等外部資訊傳送至區塊鏈的預言機，也有必要納入管理與監督檢討。預言機在鏈上金融中的作用日益提高，但金融監管制度應如何處理這類工具，仍缺乏充分討論。

韓世珍強調，監管要求應在系統設計階段納入，而不是等事故發生後才處罰。他表示：「不是事故爆發後才進行制裁，而是應事先將核心要素反映在程式碼中。」

研討會提出的共同標準包括系統效能與安全性、去中心化程度，以及監管機關對帳本的存取權限。若金融公司先依不同標準建設基礎設施，之後才進行連接，可能提高系統重建成本與風險。

共同民主黨國會議員閔炳德（Min Byung-deok）表示，必須釐清代幣與實際權利之間的法律關係。他說：「STO之後的立法，並不是只靠資本市場法就能解決的問題。」他主張，除數位資產基本法、資本市場法與電子證券法外，也應一併完善信託、保管、結算、外匯、個人資料與反洗錢制度。

本次研討會旨在STO制度化後，將RWA討論範圍擴大至房地產、原物料、智慧財產權、應收帳款與能源資產等領域。會議也將結算代幣的法制化、區塊鏈網路間的互通性與帳本監管列為主要議題。

RWA市場制度化不僅涉及資產發行，也必須同步處理資產與款項結算、網路間連接，以及代幣持有人的權利處理等問題。