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根據 Bitwise 首席投資長霍根（Matt Hougan）近期的觀點，雖然目前已有約 95% 的比特幣(BTC)處於流通狀態，但全球資產的 95% 尚未配置該資產，形成顯著的「供需不均」，為比特幣價格的進一步上漲奠定基礎。
霍根指出，在機構資金持續湧入的態勢下，加上市場供給快速下降，市場可能已進入長期牛市的起點，尤其對於早期投資者來說，或將迎來高度報酬的機會。
比特幣僅剩 5.7% 可供開採
根據 Bitwise 公布的報告，截至目前，比特幣的年供應增長率僅為 0.84%，稀缺程度甚至超越黃金。該公司執行長霍斯利（Hunter Horsley）亦表示，比特幣是全球最有限、最稀缺的價值儲存工具。
在 2,100 萬顆比特幣總供應上限中，目前尚可開採的比例僅剩 5.7%。報告指出，現階段約 69% 的比特幣由個人投資者持有，而機構投資者與現貨 ETF 合計僅占約 10.5%。這也意味著，若政府機構希望建立比特幣部位，恐須向個人投資者購買。
供給減緩，機構需求蓬勃成推力
霍根於加拿大多倫多舉行的「Consensus 2025」大會上指出，目前比特幣的市場需求已超越新供應數量，如貝萊德(BLK)的比特幣 ETF、Michael Saylor 旗下 MicroStrategy 的持續增持行動，及其他企業的動作，都是超越比特幣產量的例證。
在這樣的高需求、低供給情況下，霍根預估，今年年底比特幣價格可能突破 20 萬美元關卡。
評論：這種預估雖然樂觀，但與幾位業界重量級人士的意見相呼應，顯示市場情緒強勁。知名節目《Crypto in America》主持人泰瑞特（Eleanor Terrett）提到，Pantera Capital 執行長摩爾海德（Dan Morehead）也表示比特幣本輪牛市尚未過半，而霍根亦持相同觀點。
預期比特幣將進入五年多頭市場
霍根進一步表示，此輪牛市可能延續長達五年，有別於過去比特幣慣常的四年週期。他歸因於若干關鍵變項正在改變整個市場環境：
首先，在川普總統任內，美國加密貨幣政策趨於友善，監管環境改善；其次，現貨 ETF 上市為機構投資資金開啟更便捷的入場管道；第三，企業與政府層級對比特幣日益重視，進一步帶動市場需求。
霍根認為，這些結構性轉變提供價格長期上升的「完美條件」。
評論：比特幣目前正處於多重利多的交會點。若這些條件持續發酵，未來數年的加密資產市場勢必值得關注。
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