1173億美元、86%鏈上：RWA永續期貨交易量8月年增44倍

實物資產代幣化（RWA）永續期貨交易量中，約86%在安德里森霍羅威茲（a16z）追蹤的交易所範圍內，於今年8月發生在鏈上市場。總交易量達1173億美元（約160兆韓元），約為一年前的44倍。

安德里森霍羅威茲23日在分析資料中表示，8月RWA永續期貨交易量為1173億美元。其中，鏈上交易量約1010億美元（約138兆韓元），中心化交易所交易量約160億美元（約22兆韓元）。

RWA永續期貨是追蹤股票、商品與指數等現實資產價格，但不實際持有標的資產的衍生商品。永續期貨沒有到期日，部分平台即使在傳統金融市場休市的週末也能交易。

8月交易量低於7月的1451億美元（約198兆韓元），但與一年前相比仍達44倍，顯示相關交易在鏈上市場持續擴大。

未平倉合約量也同步增加。RWA永續期貨未平倉合約名目價值從2025年7月的1.61億美元（約2200億韓元），升至2026年8月的48億美元（約6.6兆韓元）。未平倉合約是指尚未結算的合約名目價值。

交易標的組成則從以商品為主轉向股票。商品占比一年前為84%，但8月股票以48%占比居首，商品與指數分別占28%和18%。

鏈上交易擴大的背景之一，被認為是Hyperliquid（HYPE）的HIP-3。Hyperliquid於2025年10月導入HIP-3，讓符合特定條件的開發者建立自有永續期貨市場。

市場建立者可以自行設定價格預言機、槓桿上限與市場運作方式，相關架構載於Hyperliquid官方文件。

安德里森霍羅威茲分析指出，HIP-3導入後，RWA市場利用鏈上交易基礎設施快速成長。不過，86%的占比是以安德里森霍羅威茲追蹤的交易所為基準計算。

CoinMarketCap Research以19家交易所為基準，將8月RWA永續期貨交易量估算為7995億美元（約1091兆韓元），約是安德里森霍羅威茲統計數字的6.8倍。

兩份資料納入的交易所與計算方式不同，目前無法確認哪一項數字能代表整體市場。因此，鏈上占比與整體市場規模應在相同統計基準下比較。

社群討論中，有意見將24小時交易與週末交易視為鏈上RWA永續期貨的優勢；也有意見指出預言機錯誤與強制平倉風險。由於這類商品不直接持有標的資產，價格計算與平倉標準被視為關鍵因素。

在美國，永續期貨依《商品交易法》被視為衍生商品。若面向美國人提供交易服務，便會適用相關監管要求。安德里森霍羅威茲表示，在美國監管框架下，獲准提供類似商品的平台仍有限。

本刊先前曾報導，RWA永續期貨市場數量已增加至1000個。當時也指出，市場數量增加不代表各項商品都具備充足的交易量與流動性。

RWA永續期貨顯示，市場對股票與商品價格的鏈上曝險需求已轉化為實際交易。評估市場規模時，除了交易量占比，也應一併檢視調查對象、預言機架構、平倉方式與監管適用範圍。