PAXGy上線：黃金計價收益約3%，年化收益率2.35%

Paxos Labs於9月24日推出反映黃金借貸收益的收益型代幣PAXGy。該代幣不會增加持有數量，而是提高每枚PAXGy可兌換的Paxos Gold(PAXG)數量。

Paxos Labs表示，使用者可存入PAXG，或交換支援的穩定幣取得PAXGy。代幣餘額維持不變，但PAXGy與PAXG的兌換比率會變動，藉此反映以黃金計價的收益。

Paxos Labs在產品說明中提出，除黃金價格漲幅外，還可獲得約3%的黃金計價收益。不過，官方頁面目前顯示的年化收益率為2.35%，兩項數值的計算基準與適用時間尚未公開。

該產品的核心在於儲備資產運用。Paxos Labs表示，部分儲備金將以未抵押的PAXG持有，以因應贖回需求，其餘則出借給參與實體黃金供應鏈與金融市場的機構借款人。

各借款人的貸款規模與抵押比率尚未公開。收益會在借款人歸還黃金並支付借貸費用時產生，因此PAXGy與其說是「持有黃金並取得收益」的產品，不如說是同時承擔黃金借貸信用風險的結構。

若借款人未能按時歸還黃金，PAXGy的PAXG兌換比率可能下降。損失不一定會以代幣數量減少的形式出現，也可能表現為每枚代幣可兌換的黃金數量下降。

Paxos Labs表示，儲備金貸款涉及信用風險、交易對手風險與期限風險。抵押要求可以降低借款人違約風險，但無法完全消除。

贖回條件也存在流動性風險。直接向發行方贖回僅限經確認的持有人，一般贖回則會在24小時內處理。

超過一定規模的贖回將在最長7日內結算，但該規模門檻尚未公開。若部分儲備金已被出借，且大量贖回同時發生，資產期限與贖回時間之間可能出現錯配。目前是否實際出現贖回排隊及其規模，尚未確認。

黃金價格下跌的風險仍然存在。即使以黃金計價的數量增加，若金價下跌，以美元計算的估值仍可能下降。Paxos Labs表示不會對沖黃金價格波動。

在推出時，OKX是唯一支援PAXGy的中心化交易所。Paxos Labs表示，PAXGy也可在X Layer、0x、Uniswap與Ether.Fi上使用。

若持有人不透過發行方贖回，而是依賴市場賣出，代幣可能因交易量與買賣盤深度不足，以低於內在價值的價格交易。尤其在中心化交易所流通受限的初期，市場流動性可能與贖回方式一同影響價格形成。

PAXG每枚代幣代表1金衡盎司的倫敦良好交割標準黃金，並由存放於LBMA認證保管庫的黃金支持。Paxos Labs推出基於PAXG的PAXGy一事此前已獲報導。

PAXGy並非對PAXG本身的直接請求權，而是代表經過黃金借貸策略後、可兌換PAXG數量增加的收據型代幣。因此，除了金價外，借款人是否償還以及貸款資產的期限，也可能影響代幣價值。

Aave治理平台於8月18日發布提案，建議將PAXGy納入Aave V4 Global Dollar Hub的抵押與金融結構。最終風險參數與實際納入與否尚未確認。

PAXGy在包括美國在內的部分司法管轄區無法使用，發行階段也會進行身分驗證與地區資格審查。目前尚未另行確認台灣是否可使用，以及其在台灣監管下的分類。