BitGo($BTGO)示範以SpaceX股票代幣作抵押借款

代幣化的核心不在於交易速度，而在於擴大個人與機構取得資產的機會。為緩解資產持有者與非持有者差距日益擴大的「K型經濟」，個人也應能在不出售資產的情況下取得流動性。

BitGo($BTGO)執行長麥克·貝爾希(Mike Belshe)23日在《比特幣雜誌》(Bitcoin Magazine) BMTV訪談中表示：「代幣化關注的不是交易，而是可及性。」代幣化是將股票、債券等既有資產的權利，以區塊鏈代幣形式呈現。

貝爾希表示，現今金融市場架構源自1960年代美國實體股票憑證危機。當時紐約證券交易所每週都必須暫停交易，以處理紙本股票憑證的交付與結算。此後結算基礎設施逐步建立，但他認為，相關架構至今仍以大型機構為中心。

機構可以用股票或債券作為抵押取得資金，個人在需要現金時，卻往往只能出售資產。貝爾希指出，這種差異擴大了資產持有階層與非持有階層之間的落差，進一步強化K型經濟。

他提出的替代方案包括「影子股票」與代幣化股票。若代幣不是單純追蹤股價的衍生商品，而是代表對實際股票的權利，持有人便能在不出售資產的情況下將其用作抵押。這是其核心邏輯。

BitGo在8月示範購買以SpaceX股票為基礎的代幣，並以此取得抵押貸款。BitGo表示，該代幣代表對基礎股票的直接所有權，股票則存放在與客戶資產分離的帳戶中。不過，當時示範的產品並未向客戶提供。

代幣化股票的結構因產品而異。部分產品只提供對離岸發行人的請求權；另一些產品即使承認所有權，也可能因未連結公開股票市場而受到流動性限制。BitGo表示，相關架構需要同時具備直接所有權、明確的監管地位，以及在不出售資產的情況下取得流動性的能力。

訪談也討論了託管結構過度集中可能帶來新的中心化風險。貝爾希表示，多重簽名與MPC能降低單一金鑰或系統出問題時，單一故障點影響全部資產的風險。不過，託管機構本身的集中並不會因此消失，因此仍需同步檢視安全技術與營運架構。

在監管方面，貝爾希表示，僅有明確性並不足夠。如何認定代幣化資產的所有權、託管責任、抵押權與結算紀錄，仍需要更細緻的標準。訪談也談到人工智慧代理人參與資產管理的可能性，以及貝爾希過去提及的「美元將歸零」說法所代表的意義。

BitGo與Figure在2月宣布完成一筆結合區塊鏈股票交易與結算基礎設施的交易。BitGo以合格託管機構身分參與，並展示在Figure的另類交易系統上，將股票發行、交易與結算以鏈上方式處理的架構。代幣化股票要真正應用於金融市場，除了交易便利性，所有權與託管責任所需的制度性保障也將受到關注。