逾半數歐元區國家料批發天然氣價1至3個月內反映

歐元區批發天然氣價格變化反映至消費者天然氣費率的速度，已較2022年能源危機期間加快；但隨著再生能源發電擴大，天然氣價格轉嫁至電費的強度有所減弱。

歐洲中央銀行（ECB）21日在經濟報告中表示，2026年的能源價格衝擊小於2021年至2022年，但批發價格向零售價格傳導的模式已經改變。這意味著批發天然氣價格變化對消費者物價的影響，可能比過去更快出現。

ECB針對歐元體系成員國央行進行的調查顯示，逾半數歐元區國家預期，批發天然氣價格變化將在1至3個月內反映在消費者天然氣價格上。約十分之一的國家預期需要4至6個月，約三分之一則預期需要7至12個月。

與2022年相比，價格傳導速度明顯加快。當時約40%的國家表示，批發天然氣價格變化會在13至24個月後反映於消費者價格；2026年這一比例已降至約5%。

各國之間的差異仍然很大。零售市場是否以市場機制為基礎、供應商調整價格的頻率，以及長期合約占比，都會影響批發價格反映在消費者費率上的時間。

稅款與附加費也被視為延緩價格傳導的因素。以2025年為基準，稅款與附加費占歐元區平均天然氣費率的31%，占電費的27%。

如果供應商透過長期合約預先採購能源，短期批發價格上漲傳導至消費者的幅度可能受到限制。相反地，在價格調整週期較短的市場，批發價格變化可能更快反映在零售費率上。

電費則呈現不同的傳導路徑。天然氣仍經常作為決定電力批發價格的邊際定價能源，但隨著再生能源發電占比提高，天然氣價格與電力批發價格之間的機械式連動已減弱。

在西班牙，由於再生能源發電占比高，天然氣價格決定電價的時間持續縮短；相較之下，義大利的電價仍經常由天然氣價格主導。

同樣的天然氣價格衝擊，對電費的影響也會因各國電力市場結構與發電來源組成而異。再生能源占比與價格管制方式，成為左右天然氣費率和電費傳導速度與強度的因素。

ECB表示，近期能源價格衝擊正以不同方式反映在天然氣與電力價格，進而影響消費者物價。天然氣費率可能更快反映批發價格變化，但電費則會因再生能源擴張及各國市場結構不同，使衝擊的時間與強度有所分散。

ECB在9月貨幣政策聲明中表示，歐元區8月通膨率為3.3%，高於7月的2.9%；能源價格年增率為14.3%，也高於7月的10.3%。

ECB解釋，能源價格若長期維持高位，漲價壓力擴散至其他商品與工資的可能性也會升高。不過，由於各國合約結構與價格管制差異甚大，尚不能斷定歐元區會出現一致的衝擊。

此前歐元區通膨率升至3.3%，ECB檢視物價與成長指標的消息已經傳出。此次分析顯示，觀察物價走勢時，除了能源價格本身，也需要一併考量零售費率的調整結構。

ECB表示，天然氣費率可能相對快速反映批發價格變化，但電費的傳導模式則取決於再生能源發電占比與各國電力市場結構。