山寨幣總市值逼近1.2兆美元，「山寨幣季」仍未確認

山寨幣市場總市值回升至接近1.2兆美元（約1664兆韓元），但目前仍難以認定漲勢已擴散至整體市場。

Crypto Briefing 21日表示，排除比特幣(BTC)與以太幣(ETH)的TOTAL3，自2025年10月以來首次接近1.2兆美元。不過，報導未提供該數值的確切基準時間。

TradingView將TOTAL2定義為排除比特幣後前125種加密資產的總市值，TOTAL3則是排除比特幣與以太幣後前125種加密資產的總市值。觀察包含以太幣的山寨幣市場時，通常以TOTAL2為基準；排除兩大資產時，則以TOTAL3為基準。

TOTAL2目前正在約1.07兆美元附近測試長期阻力位。AMBCrypto於9月10日分析，該區間是自2022年延續至今長期箱型區間的中間阻力位，後續能否突破仍有待觀察。

TOTAL3的回升幅度也相當明顯。Crypto Briefing指出，TOTAL3已從前期低點約5500億美元增加近一倍，接近1.2兆美元。

但報導也指出，TOTAL3在2025年10月高點後，目前仍回落約三分之一。現階段走勢可以視為收復高點的過程，但若要解讀為市場全面輪動，仍需要更多指標支持。

山寨幣總市值上升，並不代表「山寨幣季」已經開始。因為只要部分大型資產上漲，總市值也可能增加。

BlockchainCenter將最近90天內，前50種山寨幣中至少75%的表現優於比特幣，作為判定山寨幣季的標準。這項指標著重確認漲勢是否廣泛擴散，而非只看市場總規模。

Altcoin Season Index的數值因資料來源不同而有所差異。Crypto Briefing將9月中下旬的指數列為54，但BlockchainCenter頁面顯示9月17日快照為39，BeInCrypto則統計9月20日數值為41。

39與41代表市場雖處於回升階段，但大多數大型資產尚未跑贏比特幣。BeInCrypto同時公布，比特幣市佔率為59.34%。

因此，必須區分以美元計價的總市值增加，以及山寨幣相對比特幣強度上升。前者可能只由部分大型資產反彈帶動，後者則需要更多資產同步表現。

本刊先前也曾報導山寨幣市場總市值增加、但仍未達到山寨幣季標準的走勢。當時同樣指出，市值增加與市場整體上漲情況需要透過不同指標分開確認。

市場解讀仍有分歧。Ash Crypto於9月17日在X表示，山寨幣市場突破長期下降趨勢的走勢與過去相似，並提到初期山寨幣季的可能性。不過，這屬於個人市場解讀，並非確認廣泛轉向的官方指標。

國內投資人評估本次回升時，也需要將TOTAL2與TOTAL3的絕對規模，和上漲資產的涵蓋範圍分開觀察。僅憑總市值增加，不能斷定資金已平均擴散至數千種小型代幣。

後續仍需觀察TOTAL2與TOTAL3能否分別突破阻力位，以及Altcoin Season Index是否接近75這條基準線。就目前已確認的數值來看，山寨幣市場出現回升，但廣泛進入山寨幣季仍未獲確認。