安德森・霍羅維茲提議：加密貨幣平台納入 ATS 規範

安德森・霍羅維茲向美國證券交易委員會（SEC）提交建議，主張以另類交易系統（ATS）模式規範加密貨幣交易平台，並允許證券與非證券資產在同一平台交易。

安德森・霍羅維茲在9月14日提交給SEC的意見書中表示，應將加密貨幣交易平台（CTP）納入經調整的既有ATS監管架構。SEC已公開這份意見書。

ATS是撮合證券買賣委託的交易系統。安德森・霍羅維茲表示，SEC於1998年建立的ATS制度若能依加密貨幣市場特性調整，便可兼顧監管框架與市場創新。

建議的核心內容是，CTP可透過通知方式向SEC註冊，並在同一平台處理證券與非證券之間的交易對。安德森・霍羅維茲主張，應允許比特幣(BTC)與穩定幣等非證券資產之間的交易對。

安德森・霍羅維茲指出，若將證券交易與非證券交易分開，市場可能分散至多個平台。該機構表示，允許不同資產在同一平台交易，有助於降低市場碎片化並提高交易效率。

註冊程序則應與現有金融市場監管制度銜接。未受監管的平台若要同時交易證券與非證券資產，應先向SEC註冊為券商，取得金融業監管局（FINRA）會員資格，並提交CTP補充資料及Form ATS。

意見書也建議依交易規模分級適用揭露義務。即使CTP交易屬於美國國家市場系統（NMS）股票的代幣化證券，在交易量達到特定門檻前，也可採非公開方式提交Form ATS-N；達到門檻後，再適用公開揭露義務。

安德森・霍羅維茲也主張，應允許平台針對不同使用者或使用者群組設定不同的存取權限與交易條件。但若因此產生利益衝突或差別待遇，平台應向使用者揭露。

意見書並提出，可利用區塊鏈保存交易紀錄與監管合規資料。平台應負責維護市場完整性、防止詐欺與操縱、確保公平存取，以及管理清晰的交易紀錄。

這份提案是對SEC於2025年12月就加密貨幣證券與非證券交易監管架構提出的資訊徵詢所作回覆。意見書主張，CTP應被定位為連結傳統證券市場的交易基礎設施，而不是與既有證券市場分離的獨立體系。

在代幣化市場中，ATS正被用作監管基礎設施的一環。過去SEC提交的文件顯示，Securitize已在證券監管架構下建構代幣化基礎設施。Securitize Markets表示，其營運由註冊券商負責、可交易受監管數位資產證券的ATS。

安德森・霍羅維茲的意見書代表業界提出一項方向，即SEC未來制定加密貨幣交易平台規則時，可將ATS作為起點。SEC是否採納這項建議，以及如何訂定揭露標準與交易許可範圍，仍未有定案。