18億美元資本到位：道達爾能源以非洲基礎設施融資

道達爾能源（TotalEnergies）將利用非洲部分石油與天然氣基礎設施資產取得18億美元（約2兆4890億韓元）資本，全球基礎設施合夥人（Global Infrastructure Partners，GIP）將投入資金，道達爾能源則最長15年支付與通過相關基礎設施的貨物流量掛鉤的使用費。

道達爾能源18日表示，已與GIP就非洲部分石油與天然氣基礎設施資產建立合作夥伴關係。交易標的是位於原油與天然氣生產和最終消費之間、負責運輸與處理等工作的中游基礎設施。

這項交易不同於完全出售基礎設施並退出營運。道達爾能源先將資產產生的價值轉化為資本，再依實際貨物流量向GIP支付使用費。

尚-皮耶爾·斯布雷爾（Jean-Pierre Sbraire）道達爾能源財務長表示：「透過這項基礎設施合約，我們具體化了非洲部分中游基礎設施資產的價值，也強化了與GIP的關係。」這意味著公司在將相關資產價值貨幣化的同時，仍將與GIP維持長期合作。

交易資產清單、各國分配情況及按貨物流量計算的使用費率尚未公布。公告也未說明道達爾能源將在多大範圍內保留或移轉資產所有權與營運權。

因此，將這項交易稱為「售後回租」只能作為說明其經濟性質的參考說法。已獲官方確認的內容，是GIP提供資本，以及道達爾能源支付長期使用費的結構。

中游基礎設施位於原油與天然氣生產地和最終消費地之間，負責運輸、儲存與處理。與貨物流量掛鉤的使用費，代表支付金額會隨通過設施的貨物量變化，實際使用量也會與合約成本連動。

在這項架構下，GIP向基礎設施資產投入資本，並長期收取使用費。道達爾能源則從資產取得資金，同時繼續使用相關設施。

若貨物流量增加，GIP的收益基礎可能擴大；但流量下降時支付金額如何調整，目前尚未公開。最低流量承諾或費率上調條款也未列入公告。

道達爾能源與GIP並非首次合作。道達爾能源過去也曾在澳洲格拉德斯通液化天然氣（LNG）項目中，與GIP簽訂為期15年、使用費與天然氣處理量掛鉤的合約。

不過，格拉德斯通交易與本次非洲交易的資產組成及財務條件是否相同，仍未獲確認。僅憑過往案例，難以推測本次合約的所有權結構或收益性。

GIP是貝萊德（BlackRock）於2024年完成收購的基礎設施投資管理公司。貝萊德曾表示，GIP持續投資能源、運輸、數位及水資源基礎設施。

本次交易取得資本的具體用途也尚未公布。若要評估其是否用於非洲追加投資或改善財務狀況，仍需進一步公開標的資產及使用費條件。

交易最終帶來的經濟效果，可能取決於貨物流量、合約中的費率調整方式，以及道達爾能源保留所有權與營運權的範圍。目前官方公告確認的交易條件，是18億美元資本投入，以及最長15年的貨物流量掛鉤使用費支付安排。