240美元目標價：BTIG下調Coinbase(COIN)評級目標但維持買進

BTIG將Coinbase(COIN)目標價從260美元下調至240美元，但維持買進評級。這項調整反映短期現貨交易量疲弱，BTIG仍認為Coinbase擴大機構客戶與分散收入來源的可能性尚未消失。

BTIG分析師安德魯·哈特(Andrew Harte)在7月31日的報告中，將Coinbase目標價調整至240美元。目標價與評級變更是透過公開的評估摘要得知。

Crypto Briefing報導，BTIG在與Coinbase機構業務共同執行長布雷特·特傑保爾(Brett Tejpaul)會面後，再次確認機構業務擴張策略。不過，BTIG完整報告與會談發言原文尚未公開。

Coinbase的機構業務從機構交易與託管基礎設施起步，逐步擴大至支付、穩定幣、代幣化資產與全天候交易市場。該公司一直在向機構客戶介紹「New Prime」，整合交易執行、融資、託管、期貨與質押服務。

Coinbase第二季業績也顯示業務多元化趨勢。加密貨幣交易市場占有率從第一季的9.1%升至10.3%；訂閱與服務收入為5億5500萬美元，約新台幣1,754億元，占淨收入48%。

平均USD Coin(USDC)持有量達200億美元，約新台幣6,320億元，創下歷史新高。Coinbase於7月30日公布第二季業績。

Coinbase已從交易平台拓展至機構Prime經紀業務、穩定幣基礎設施與金融服務。公司表示，第二季淨收入中排除比特幣現貨交易後的比重為88%。

機構業務擴張是Coinbase試圖將依賴交易與託管費用的收入結構，延伸至支付與金融服務。穩定幣是設計為與美元等特定資產價值掛鉤的加密資產；代幣化則是將資產以區塊鏈代幣形式呈現。

Coinbase持續推動在單一平台向機構客戶提供交易執行、託管、期貨與質押服務。若這項模式成形，客戶便能在同一平台處理交易與金融業務，無須轉移至多個服務。

不過，目標價下調也顯示交易量放緩仍是壓力。現貨交易量走弱可能壓縮以交易手續費為主的收入，因此訂閱與服務及機構業務能否成長將成為關注焦點。

BTIG判斷第二季市場疲弱已在Coinbase股價中反映相當程度，但仍以市場占有率上升與收入來源多元化為依據維持買進評級。目標價屬於券商分析數據，不代表實際一定能達成。

第二季訂閱與服務收入占淨收入48%，代表交易手續費以外的收入占比提高。不過，僅憑這項數據，仍無法確認機構業務的獨立收入規模或經常性收入。

對台灣投資人而言，Coinbase的業務擴張展示交易所將服務範圍延伸至託管、支付與穩定幣基礎設施的趨勢。不過，台灣市場的業者規範與服務範圍可能不同於美國，直接比較仍有限制。

這次調整同時反映BTIG對Coinbase短期交易環境的保守判斷，以及對長期業務擴張的評估。機構業務能否轉化為實際收入與經常性收入，仍有待後續業績確認。