102.5億盧比代幣化公司債 印度SEBI啟動試點發行

印度已針對機構投資人啟動總規模102.5億盧比的代幣化公司債發行,個人投資人參與與次級市場交易將留待後續階段推動。

印度證券交易委員會(SEBI)於10日公布「Demat 2.0」試點計畫。根據SEBI資料,REC於9月7日向18家機構發行50億盧比公司債,L&T在9月9日向4家機構發行50億盧比,IIFL則在同一天向1家機構發行2.5億盧比。

此次試點採用將公司債以數位代幣形式記錄在許可制分散式帳本上的方式。代幣化後,債券的ISIN代碼、票息、到期日、擔保品、信用評等、投資人權利,以及發行機構的還款義務,均與傳統公司債維持一致。

SEBI說明,「Demat 2.0」並非創造新資產類別,而是改變所有權登記與結算所使用的技術基礎設施。重點在於將發行、持有、結算流程數位化,而非變更法律性質或投資人保護規範。

此次試點的核心功能,是同時處理債券與價款的「原子結算」。債券記錄在分散式帳本上,價款則透過印度中央銀行(RBI)發行的批發型數位盧比e₹完成結算。

在原子結算機制下,兩筆交易會同時完成或同時取消,藉此降低「只交付債券、未收到價款」或「只支付價款、未取得債券」等結算風險。

系統透過RBI的Unified Market Interface實現。利息與本金的償還排程可記錄於智慧合約,到期日自動將款項撥入債券持有人e₹錢包的功能,也被納入這次試點的測試範圍。

不過,自動撥款功能與整體營運效率仍須在實際試點中驗證。SEBI在問答文件中指出,技術上線後仍須持續檢視系統可擴展性、資安防護與結算最終性等課題。

現階段,發行與資產管理仍以機構為主。在正式的次級市場交易開放前,透過集保機構進行的個人或帳戶間移轉仍有可能發生,但相關價款結算可能在原子結算網路之外,以數位盧比或一般銀行體系處理。

SEBI規劃的第二階段,將把既有的RFQ平台與店頭交易申報系統,與代幣化基礎設施串接。這並非另闢一個專屬的代幣交易所,而是繼續在現有交易管道完成價格發現與下單,僅將結算環節與代幣化基礎設施連動。

投資人不需另外開立集保帳戶,也不必重新完成KYC。既有帳戶將延伸為「Demat 2.0」帳戶,並與參與銀行的e₹錢包連動,加密金鑰則由集保機構保管,投資人本身不需自行管理。

個人投資人的參與管道與流通市場擴大,目前仍是後續課題。社群媒體上已出現詢問是否需要另立集保帳戶、個人投資人何時能參與的討論,但這些內容尚未獲得官方評估或時程確認。

代幣化公司債並不會改變既有公司債的信用風險或權利內容。真正改變的,是把所有權登記與價款結算連結到分散式帳本與央行數位貨幣的作業方式。

本媒體先前已報導過印度代幣化公司債發行與批發型數位盧比連動的相關進展。

印度「Demat 2.0」試點目前先以機構對象的發行階段展開,個人投資人參與及次級市場擴大,預計將在後續階段推動。