25bp升息機率達87% 華爾街示警：緊縮與衰退才是美股隱憂

美國聯準會（Fed）本週升息1碼（25個基點）的機率一度衝上87%，但華爾街主要投行認為，比起單次升息本身，後續持續緊縮與經濟衰退風險，才是美股更值得留意的隱憂。

若升息成真，將是近三年來聯準會首度升息。聯準會將於15日至16日召開聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，決定基準利率走向。

市場反映的升息機率，是金融市場價格所呈現的預期值，在聯準會正式做出決定之前，仍可能隨通膨與景氣走勢、以及政策官員的發言而變動。

高盛（Goldman Sachs，$GS）、摩根士丹利（Morgan Stanley，$MS）、摩根大通（JPMorgan，$JPM）三大投行分析師認為，單次升息本身未必會改變美股的中期走勢，企業獲利與經濟成長動能，仍被視為支撐股市的關鍵因素。

高盛的判斷依據是，企業獲利與財務體質目前仍屬穩健。分析師也指出，市場目前已經消化了未來一年內超過三次升息的預期。

從歷史經驗來看，比起單一次升息，持續緊縮後引發經濟衰退，往往才是熊市全面展開的關鍵。1945年以來，標普500（S&P500）共出現12次跌幅超過20%的熊市，其中6次與升息週期後爆發的經濟衰退時間重疊。

同一期間，還出現4次跌幅介於18%至20%的深度回調。這項統計顯示，比起是否升息，貨幣政策持續的時間長短、以及景氣放緩是否真的發生，可能對市場影響更大。

摩根士丹利警告，若通膨衝擊導致美國10年期公債殖利率進一步走揚，美股可能出現約10%的技術性回調。不過該行也說明，若殖利率上升反映的是強勁經濟成長，而非失控通膨,股市仍有承受空間。

技術性回調通常指短期下跌，尚不足以斷定中長期趨勢已經反轉。因此，約10%回調的可能性,屬於特定條件下才會出現的情境，並非已經確定的下跌預測。

債市與油市同樣成為觀察焦點。美國10年期公債殖利率逼近5%，國際油價則站上每桶100美元之上。

摩根大通將油價走勢列為短期美股的主要變數。若高油價持續，通膨疑慮升溫，可能加重聯準會的緊縮壓力，並對股票估值形成壓力；反之，若油價壓力緩解，市場就有更多空間消化升息衝擊。換句話說，比起升息本身，政策持續時間與油價、通膨之間的連鎖效應更值得留意。

標普500目前距歷史高點跌幅不到2%。不過那斯達克100期指（Nasdaq 100）14日下跌約1.6%，顯示美股處於高檔之際，一旦公債殖利率與油價同步走揚，波動幅度可能隨之放大。

律動BlockBeats（BlockBeats）14日引述高盛、摩根士丹利、摩根大通三家投行的分析報導指出，比起單次升息，持續緊縮與經濟衰退才是市場關注的核心風險。市場接下來不只關注是否升息，也將一併評估後續政策路徑與企業獲利表現。

本次FOMC會議將於15日至16日召開。會後公布的利率決策，加上聯準會後續的升息路徑、企業獲利表現、美國10年期公債殖利率與國際油價走勢，都將是左右美股後續方向的關鍵指標。