上線一周成交28億美元 Variational Swaps熱度浮現

目前仍处于封闭测试阶段的Variational旗下Swaps产品，在上线一周内累计成交量已达28億美元。未平倉合約規模則在9月8日增加到2.45億美元。

DefiLlama Research在9月1日的資料中指出，9月1日上線的Variational Swaps已在三個活躍市場創下上述交易規模。以個別市場來看，US100S的未平倉合約規模最大，達8300萬美元，24小時交易量則為4.16億美元。

需要留意的是，這項數字僅限於「Swaps」這項產品，並非Variational整體平台的累計交易量。官網公布的整體平台數據，與其他衍生品交易所的數字並不適合放在同一基準下直接比較。

Variational旗下的Omni採用的並非一般常見的公開訂單簿，而是「RFQ」(request for quote，報價請求)機制。用戶提出交易需求後，由唯一的流動性提供者「OLP」報價，並直接成為交易對手方。

OLP整合中心化交易所、去中心化交易所以及場外交易通路的流動性，藉此計算報價。根據Variational官方文件說明，OLP會彙整外部流動性、直接提供報價，同時扮演交易對手角色。

這套機制的設計重點，在於把流動性原本不足的股票、大宗商品等實體資產市場，與鏈上商品連接起來。不過，實際上每位造市商的合約規模與流動性供應條件並未對外公開。

Swaps如同永續合約一樣沒有到期日，以USDC結算並支援槓桿交易。資金費用的計算基準並非多空雙方的供需情況，而是依據標的資產在傳統金融市場的借貸成本。

交易時間則與加密貨幣永續合約不同。Variational官方說明頁面提到，Swaps目前並非全天候、全年無休交易，夜間、週末及假日期間市場可能會關閉。

市場休市期間，訂單與清算作業可能要等到市場重新開盤後才會處理，且目前僅支援逐倉保證金模式。因此，Swaps的交易量不應該與能夠24小時交易的加密貨幣永續合約市場數字直接畫上等號比較。

Variational表示，Omni並不向用戶收取交易手續費，而是透過OLP造市過程中產生的價差收益來維持營運。官方網站上列出的資訊包括超過500個交易市場、最高50倍槓桿，以及0%交易手續費。

不過，由OLP作為所有交易唯一對手方的架構，也意味著整個系統對這一家流動性提供者的依賴程度較高。即便結算資金池彼此獨立，流動性不足、報價機制、清算流程與智能合約相關的風險依然存在，並不會因此消失。

這次交易量的擴大，是本刊此前報導Variational上線隔日、預測市場曾出現完全稀釋估值達到10億美元機率話題之後，公開的最新後續指標。當時的報導也同步確認，預測市場出現的機率數字，並不等同於實際估值或代幣已經發行。

Omni目前仍以需要邀請碼才能加入的封閉測試模式運作。Variational將公開主網與鎖定機構客群的Variational Pro列為未來規劃，但具體公開上線時間尚未確定。

$VAR代幣的發行時間、初始流通量，以及積分兌換代幣的比例目前也都尚未敲定。官方文件雖然提出了社群分配與回購銷毀的規劃，但這些計畫是否仍為最新版本，目前無法確認。

根據官方文件，Omni積分計畫自2025年12月17日啟動，每週積分發放預計持續到2026年第3季末結束。至於積分與$VAR的兌換比例，以及代幣生成事件(TGE)的具體日期，目前都尚未公布。